خفضت يونايتد إيرلاينز هولدينجز توقعاتها لأرباح السهم المعدلة لعام 2026 إلى 7 إلى 11 دولارًا في 21 أبريل. يمثل ذلك انخفاضًا حادًا عن النطاق السابق البالغ 12 إلى 14 دولارًا.[3][4] لا تزال الناقلة قد تجاوزت توقعات الربع الأول. بلغت الأرباح المعدلة للسهم 1.19 دولارًا، متجاوزة إجماع التوقعات البالغ 1.07 دولار. بلغت الإيرادات 14.6 مليار دولار مقابل توقعات 14.46 مليار دولار.[3] قفزت نفقات الوقود 340 مليون دولار على أساس سنوي، وتم إلقاء اللوم على حرب إيران.[post:2] أشار الرئيس التنفيذي سكوت كيربي إلى أن الشركة تتوقع تعويض 40-50٪ فقط من زيادات الوقود في الربع الثاني من خلال الأسعار. يرتفع التعافي إلى 70-80٪ في النصف الثاني من العام.[post:6] خفضت يونايتد أيضًا السعة بمقدار خمس نقاط لهذا العام. أصبح نمو الربعين الثالث والرابع الآن مسطحًا إلى زائد 2٪.[post:6] تضاعفت أسعار وقود الطائرات تقريبًا منذ أواخر فبراير، حيث ارتفعت من 2.50 دولارًا للغالون وسط ضربات أمريكية وإسرائيلية على إيران.[web:36] لا تحتفظ الناقلة بأي تحوطات هيكلية للوقود، مما يجعلها عرضة للخطر.[web:26] ## صدمة النفط تكشف نقاط ضعف شركات الطيران يسلط هذا الفشل في تحقيق الأرباح الضوء على مدى سرعة قدرة الاشتعالات الجيوسياسية على تقويض أوضاع شركات الطيران المالية. قفز خام برنت مع تهديد إيران لمضيق هرمز، وهو نقطة اختناق لـ 20٪ من تدفقات النفط العالمية. تداول وقود الطائرات بأكثر من 4 دولارات للغالون الأسبوع الماضي.[web:48] تضع يونايتد نماذج للنفط فوق 100 دولار للبرميل حتى عام 2027 في أسوأ السيناريوهات.[web:57] تخلت الشركات الأمريكية الكبرى عن التحوط للوقود بعد عام 2008. كانت ساوث ويست تقفل في وقود رخيص؛ الآن بالكاد يزعج أحد. تحتفظ دلتا بمراكز طفيفة، لكن يونايتد تعتمد على الأسواق الفورية.[web:83] وفر ذلك المال عندما انهار النفط في عام 2020. اليوم يعض. فاتورة وقود سنوية مستدامة بقيمة 11 مليار دولار بأسعار مرتفعة تفوق أرباح يونايتد القياسية.[web:37] يظل الطلب قويًا حتى الآن. تقود المقصورات المميزة والطرق الدولية الإيرادات. ارتفعت إيرادات الركاب بنسبة 10.6٪ على أساس سنوي في الربع الأول.[post:4] يساعد الانضباط في السعة على تحسين العوائد. ومع ذلك، فإن التقلبات الممتدة تضعف الهوامش. تمتص الأسعار بعض الألم، لكن المسافرين يترددون في مواجهة زيادات بنسبة 20٪.[web:63] تقوم الناقلات بتخفيض الطرق غير المربحة. سحبت يونايتد 5٪ من الرحلات في الربعين الثاني والثالث. يتبع آخرون. تواجه شركات الطيران منخفضة التكلفة ضربات أشد دون عازل للإيرادات المميزة.[web:75] ## أسواق الائتمان تشعر بالاضطراب أدت موجات ارتفاع الوقود بالفعل إلى توسيع فروق ائتمان شركات الطيران. انخفضت سندات الناقلات الأمريكية في أوائل مارس مع ارتفاع أسعار الطائرات.[web:92] ارتفعت مقايضات التخلف عن سداد الائتمان بشكل طفيف بسبب مخاوف من تآكل الأرباح. أشارت S&P إلى ارتفاع الوقود كخطر جديد على التصنيفات لشركات الطيران الأمريكية.[web:85] حذرت فيتش من أن الصراع الإيراني الممتد قد يؤدي إلى تخفيضات التصنيف في أمريكا الشمالية.[web:94] تظهر ضغوط خدمة الديون إذا استمر النفط مرتفعًا. يستهلك الوقود 25-30٪ من التكاليف.[web:62] يبلغ الرافعة المالية الصافية ليونايتد 2.0 مرة، منخفضة بعد سداد 3.1 مليار دولار. تتجاوز السيولة 17 مليار دولار.[post:4] هذا قوي مقارنة بقمم الوباء فوق 5 مرات. بلغ التدفق النقدي الحر 2.9 مليار دولار في الربع الأول.[post:4] يتحمل اللاعبون الأصغر سوءًا. تفتقر خطوط التكلفة المنخفضة للغاية إلى الحجم لفرض رسوم إضافية. تراقب موديزها للتخفيضات الأولى.[web:75] على مستوى القطاع، يستحق 100 مليار دولار من الديون بحلول عام 2028. ترتفع تكاليف إعادة التمويل مع اتساع الفروق.[web:89] تضخم فجوات التحوط الألم؛ تحرق الشركات غير المحمية النقد بشكل أسرع. يتطلع متداولو الخوارزميات إلى التقلبات. قفزت فروق CDS على UAL ونظيراتها 20-30 نقطة أساس منذ فبراير. تزدهر الاستراتيجيات المرتبطة بالنفط هنا: شراء الطاقة، بيع شركات الطيران. ترتبط الأسواق الناشئة عبر استجابات أوبك؛ تقيد الطاقة الاحتياطية السعودية الجانب الصعودي، لكن مخاطر إيران مستمرة.[web:85] توفر الميزانية العمومية ليونايتد الوقت. جمعت 2 مليار دولار من السندات مؤخرًا.[post:4] ومع ذلك، تشير التخفيضات المتكررة مثل تلك التي حدثت يوم الثلاثاء إلى زحف الرافعة المالية إذا تأخر التعافي. راقب النظائر: تقدم دلتا تقريرًا قريبًا مع بعض التحوطات سليمة.[web:26] ## الأنظار على النفط والتصنيفات تهدد المخاطر الممتدة في الشرق الأوسط باستقرار القطاع. يضغط وقود الطائرات فوق 3.50 دولار للغالون حتى على الأسماء القوية. يثبت تخفيض يونايتد أن لا أحد يفلت دون أذى.
