United Airlines Holdings snížila svůj výhled upraveného zisku na akcii pro rok 2026 na 7 až 11 USD dne 21. dubna. To představuje výrazný pokles oproti předchozímu rozmezí 12 až 14 USD.[3][4] Dopravce stále překonal očekávání za první čtvrtletí. Upravený EPS dosáhl 1,19 USD, což překonalo konsenzus 1,07 USD. Tržby činily 14,6 miliardy USD oproti předpovědi 14,46 miliardy USD.[3] Náklady na palivo vzrostly meziročně o 340 milionů USD, což je přičítáno válce s Íránem.[post:2] Generální ředitel Scott Kirby poznamenal, že společnost očekává, že kompenzuje pouze 40–50 % nárůstu cen paliva ve druhém čtvrtletí prostřednictvím tarifů. Obnova stoupá na 70–80 % ve druhé polovině roku.[post:6] United také snížila kapacitu o pět bodů pro tento rok. Růst ve třetím a čtvrtém čtvrtletí nyní činí od plochého do plus 2 %.[post:6] Ceny leteckého paliva se od konce února téměř zdvojnásobily, vzrostly z 2,50 USD za galon v důsledku úderů USA a Izraele na Írán.[web:36] Společnost nemá žádné strukturální zajištění proti cenám paliva, což ji činí zranitelnou.[web:26] ## Ropný šok odhaluje zranitelnosti leteckých společností Toto zklamání ze zisku zdůrazňuje, jak rychle mohou geopolitické výbuchy narušit finance leteckých společností. Cena ropy Brent prudce vzrostla, když Írán ohrozil Hormuzský průliv, úzké místo pro 20 % globálních toků ropy. Letecké palivo se minulý týden obchodovalo nad 4 USD za galon.[web:48] United modeluje ropu nad 100 USD za barel až do roku 2027 v nejhorších scénářích.[web:57] Američtí velcí hráči opustili zajištění cen paliva po roce 2008. Southwest kdysi uzamkl levné palivo; nyní se tím málokdo zabývá. Delta drží menší pozice, ale United spoléhá na spotové trhy.[web:83] To ušetřilo peníze, když cena ropy v roce 2020 klesla. Dnes to bolí. Trvalý roční účet za palivo ve výši 11 miliard USD při vysokých cenách převyšuje rekordní zisky United.[web:37] Poptávka zatím zůstává pevná. Prémiové kabiny a mezinárodní trasy pohánějí tržby. Příjmy z cestujících vzrostly meziročně v prvním čtvrtletí o 10,6 %.[post:4] Disciplína v kapacitě pomáhá výnosům. Přesto dlouhodobá volatilita eroduje marže. Tarify absorbují část bolesti, ale cestující odmítají 20% zvýšení.[web:63] Dopravci ruší nerentabilní trasy. United stáhla 5 % letů ve druhém a třetím čtvrtletí. Ostatní následují. Nízkonákladoví konkurenti čelí větším zásahům bez příjmových polštářů z prémiových služeb.[web:75] ## Úvěrové trhy pociťují turbulence Nárůst cen paliva již rozšířil úvěrové spready leteckých společností. Dluhopisy amerických dopravců se začátkem března prodávaly, když ceny leteckého paliva prudce vzrostly.[web:92] Swapy úvěrového selhání mírně vzrostly kvůli obavám z eroze zisků. S&P označil rostoucí ceny paliva za nové riziko pro ratingy amerických leteckých společností.[web:85] Fitch varoval, že prodloužený konflikt s Íránem by mohl vést ke snížení ratingů v Severní Americe.[web:94] Problémy se splácením dluhu se objevují, pokud cena ropy zůstane vysoká. Palivo tvoří 25–30 % nákladů.[web:62] Čistý dluh United činí 2,0násobek, po splacení 3,1 miliardy USD klesl. Likvidita přesahuje 17 miliard USD.[post:4] To je solidní ve srovnání s pandemickými vrcholy nad 5násobek. Volný cash flow dosáhl v prvním čtvrtletí 2,9 miliardy USD.[post:4] Menší hráči si vedou hůře. Ultra-nízkonákladové linky nemají dostatečnou velikost pro přirážky. Moody's je sleduje pro první škrty.[web:75] V celém sektoru dluh ve výši 100 miliard USD splatí do roku 2028. Náklady na refinancování rostou spolu se spready.[web:89] Mezery v zajištění zesilují bolest; nezajištěné firmy rychleji spalují hotovost. Algoritmičtí obchodníci sledují volatilitu. Spready CDS na UAL a podobné společnosti se od února zvýšily o 20–30 bazických bodů. Zde prosperují strategie spojené s ropou: dlouhé pozice v energetice, krátké v leteckých společnostech. Rozvíjející se trhy jsou zapojeny prostřednictvím reakcí OPEC; saúdská rezervní kapacita omezuje růst, ale rizika Íránu přetrvávají.[web:85] Rozvaha United poskytuje čas. Nedávno vydala dluhopisy ve výši 2 miliard USD.[post:4] Přesto opakované škrty jako v úterý signalizují plíživý růst dluhu, pokud se obnova opozdí. Sledujte konkurenty: Delta brzy zveřejní výsledky s částečným zajištěním.[web:26] ## Pozor na ropu a ratingy Dlouhodobá rizika na Blízkém východě ohrožují stabilitu sektoru. Letecké palivo nad 3,50 USD za galon tlačí i na silné hráče. Snížení United dokazuje, že nikdo nevyvázne bez úhony.
