Ministerstvo spravedlnosti USA ukončuje vyšetřování Powella, uvolňuje cestu pro Warshe

Americké ministerstvo spravedlnosti v pátek ukončilo trestní vyšetřování předsedy Federálního rezervního systému Jeroma Powella.^[1] Státní zástupkyně pro District of Columbia Jeanine Pirro oznámila uzavření případu. Nařídila svému úřadu ukončit prověřování a postoupit záležitost generálnímu inspektorovi Fedu. Vyšetřování se týkalo renovace budov sídla Fedu ve Washingtonu v hodnotě 2,5 miliardy dolarů. Náklady vzrostly z původního odhadu 1,9 miliardy dolarů kvůli inflaci, problémům v dodavatelském řetězci, dodatečnému odstraňování azbestu, závrtu a pravidlům ochrany historických památek. Projekt zahrnuje budovu Eccles Building a East Building. Obě pocházejí ze 30. let 20. století. Rada Fedu jej schválila v roce 2017, ještě než Powell nastoupil do funkce předsedy. Powell v červnu 2025 vypovídal před Kongresem. Popřel plány na luxusní prvky, jako jsou výtahy pro VIP nebo střešní terasy. Žalobci zpochybňovali, zda tato prohlášení uvedla zákonodárce v omyl. Předvolání byla vydána 10. ledna 2026. Federální soudce je 13. března zrušil. Hlavní soudce James Boasberg rozhodl, že neexistují žádné důkazy o trestném činu, pouze nátlaková taktika. Pirro nechala dveře otevřené. Uvedla, že by mohla znovu zahájit trestní řízení, pokud generální inspektor odhalí problémy. Dozorce Fedu již dříve projekt dvakrát přezkoumal a neshledal žádné pochybení. Powell požádal o další přezkum v roce 2025 uprostřed kritiky. ## Renovační sága se střetává s politikou Toto vyšetřování začalo v listopadu 2025. Zapadalo do vzorce střetů mezi prezidentem Donaldem Trumpem a Powellem. Trump od svého návratu do úřadu v roce 2025 požadoval prudké snížení sazeb. Powella označil za neschopného a minulé léto si s spojenci, jako je senátor Tim Scott, prohlédl staveniště. Trump tvrdil, že náklady dosáhly 3,1 miliardy dolarů nebo dokonce 4 miliardy dolarů. Bílý dům to přirovnal k Versailles. Kritici vnímali vyšetřování jako odvetu. Powell odolával tlaku na rychlejší uvolnění politiky. Bránil nezávislost Fedu. „Nikdo, už vůbec ne předseda Federálního rezervního systému, nestojí nad zákonem,“ řekl v lednu. Soudy souhlasily. Soudce Boasberg poukázal na „horu důkazů“, že předvolání měla za cíl přinutit ke snížení sazeb nebo rezignaci. Powellovo funkční období předsedy končí 15. května 2026. Jeho mandát člena Rady guvernérů trvá do roku 2028. Trump v lednu nominoval Kevina Warshe jako jeho nástupce. Warsh, bývalý guvernér Fedu, vypovídal před Senátním bankovním výborem 21. dubna. Senátor Thom Tillis blokoval hlasování o potvrzení, dokud nebude vyšetřování uzavřeno. Nyní tato překážka mizí. Mluvčí Bílého domu Kush Desai přivítal změnu. Uvedl, že generální inspektor má silnější nástroje pro zajištění odpovědnosti. Senátorka Elizabeth Warrenová to označila za trik, jak dosadit Trumpovu „loutku“. Pirro trvala na tom, že její úřad jednal pouze na základě meritorních důvodů. ## Signály pro nezávislost Fedu a politiku Ukončení vyšetřování stabilizuje Powellovu pozici do května. Končí právní nejistota, která znepokojovala trhy. Přesto poukazuje na hlubší rizika pro autonomii centrální banky. Prezidenti již dříve na Fed tlačili. Trump to eskaloval hrozbami, pokusy o propuštění a nyní vyšetřováním. To vytváří precedens. Budoucí předsedové čelí podobným nástrojům, pokud se vzepřou požadavkům Bílého domu. Trhy do určité míry zahrnovaly nejistotu do cen. Futures na Fed funds před zprávou ukazovaly na snížení sazeb o 75 bazických bodů do konce roku. Vyšetřování přidávalo šum do ukazatelů volatility, jako je VIX. Jeho ukončení to zmírňuje. Blíží se však příchod Warshe. Z Fedu odešel v roce 2011 poté, co prosazoval dřívější utahování. Analytici jej považují za jestřába zaměřeného na inflační pravidla. Trump si jej vybírá kvůli snižování sazeb? Očekávejte napětí, pokud data zůstanou horká. Kreditní rozpětí se minulý měsíc rozšířila o 5 bazických bodů kvůli obavám z vedení. Výnosy investičního stupně mírně vzrostly. To je uklidňuje. Politický hluk však přetrvává. Potvrzovací boje se mohou protáhnout. Republikáni v Senátu mají těsnou většinu. Demokraté slibují opozici. Sledujte pozměňovací návrhy spojující Fed s fiskálními cíli. ## Dopady na kreditní trhy, EM a obchodování Tím jsou nejvíce zasaženi drobní investoři na kreditních trzích. Powellova pevná ruka udržovala rozpětí vysoce výnosných dluhopisů těsná na 350 bazických bodech. Warsh by mohl utahovat dříve, pokud inflace znovu vzroste. Dluh EM trpí. Dolarový index minulý týden dosáhl 108 kvůli sázkám na zvýšení sazeb. Země jako Brazílie a Turecko platí o 700 bazických bodů více na USD dluhopisech. Jestřábí posun stlačuje carry obchody. Algoritmičtí obchodníci těží z volatility. Cesty FOMC se po zahájení vyšetřování rozcházely o 20 bazických bodů. Opční šikmost preferovala put opce. Nyní implikovaná volatilita klesá o 2 body. Riziko přechodu však přetrvává. Programové obchody loví Powellův put unwind. Sázka na krátkodobé straddly, pokud se potvrzování zasekne. Krypto a stakingové výnosy sledují bezrizikové sazby. T-bills na 4,8 % omezují DeFi APY. Powellův výhled na snižování sazeb zvýšil ETH staking na 5 %. Warshova jestřábí politika to omezuje. Korelace Bitcoinu s Nasdaq dosáhla 0,7. Sázky na obrat politiky Fedu vedly k 10% rally od března. Politizovaný Fed narušuje tuto bezpečnou přitažlivost. Globální finance jsou propojeny. Centrální banky EM zrcadlí Fed. Indie repo sazba zůstala na 6,5 % v očekávání Powellova snižování. Čína šeptá o devalvaci jüanu, pokud dolar vzroste. Kreditní fondy v asijských EM čelí rizikům refinancování při vyšších amerických sazbách. To spojuje přísnou politiku s politikou. Investoři se podle toho zajišťují. Další: hlasování Senátu o Warshovi do začátku května. Zpráva generálního inspektora brzy. Zasedání FOMC 29.–30. dubna. Jakýkoli Powellův disent ohledně snižování sazeb signalizuje posun. Sledujte VIX nad 15 pro výkyv volatility.