Η United Airlines Holdings μείωσε την προοπτική προσαρμοσμένου κέρδους ανά μετοχή για το 2026 στα $7 έως $11 στις 21 Απριλίου. Αυτό σηματοδοτεί απότομη πτώση από το προηγούμενο εύρος $12 έως $14.[3][4] Ο αερομεταφορέας εξακολουθεί να ξεπέρασε τις προσδοκίες για το πρώτο τρίμηνο. Το προσαρμοσμένο κέρδος ανά μετοχή έφτασε τα $1,19, ξεπερνώντας το συναίνεση των $1,07. Τα έσοδα έφτασαν τα $14,6 δισεκατομμύρια έναντι των $14,46 δισεκατομμυρίων που προβλέπονταν.[3] Τα έξοδα καυσίμου αυξήθηκαν κατά $340 εκατομμύρια σε ετήσια βάση, αποδοθέντες στον πόλεμο με το Ιράν.[post:2] Ο διευθύνων σύμβουλος Scott Kirby σημείωσε ότι η αεροπορική εταιρεία αναμένει να αντισταθμίσει μόνο το 40-50% των αυξήσεων καυσίμου του δεύτερου τριμήνου μέσω των τιμών εισιτηρίων. Η ανάκαμψη αυξάνεται στο 70-80% στο δεύτερο εξάμηνο.[post:6] Η United μείωσε επίσης την ικανότητα κατά πέντε μονάδες για το έτος. Η ανάπτυξη του τρίτου και τέταρτου τριμήνου βρίσκεται πλέον σε επίπεδο μηδενικής έως θετικής 2%.[post:6] Οι τιμές του αεροπορικού καυσίμου σχεδόν διπλασιάστηκαν από τα τέλη Φεβρουαρίου, ανεβαίνοντας από τα $2,50 ανά γαλόνι εν μέσω αμερικανικών και ισραηλινών επιθέσεων στο Ιράν.[web:36] Ο αερομεταφορέας δεν διαθέτει δομικά προστατευτικά μέτρα για τα καύσιμα, αφήνοντάς τον εκτεθειμένο.[web:26]
Ο σοκ του πετρελαίου αποκαλύπτει τις ευαισθησίες των αεροπορικών εταιρειών
Αυτή η αποτυχία των κερδών υπογραμμίζει πόσο γρήγορα οι γεωπολιτικές αναταράξεις μπορούν να ανατρέψουν τις οικονομίες των αεροπορικών εταιρειών. Το Brent crude εκτοξεύθηκε καθώς το Ιράν απείλησε το Στενό του Ορμούζ, σημείο συμφόρησης για το 20% της παγκόσμιας ροής πετρελαίου. Το αεροπορικό καύσιμο διαπραγματευόταν πάνω από $4 ανά γαλόνι την περασμένη εβδομάδα.[web:48] Η United προσομοιώνει πετρέλαιο πάνω από $100 ανά βαρέλι μέχρι το 2027 σε χειρότερα σενάρια.[web:57] Οι αμερικανικές μεγάλες εταιρείες εγκατέλειψαν τα προστατευτικά μέτρα για τα καύσιμα μετά το 2008. Η Southwest κάποτε κλείδωνε φθηνό καύσιμο· τώρα λίγοι ασχολούνται. Η Delta διατηρεί μικρές θέσεις, αλλά η United βασίζεται στις spot αγορές.[web:83] Αυτό έσωσε χρήματα όταν το πετρέλαιο κατέρρευσε το 2020. Σήμερα δαγκώνει. Ένα διατηρούμενο ετήσιο λογαριασμό καυσίμου $11 δισεκατομμυρίων σε υψηλές τιμές υπερβαίνει τα ρεκόρ κερδών της United.[web:37] Η ζήτηση παραμένει σταθερή μέχρι στιγμής. Οι premium θέσεις και οι διεθνείς διαδρομές οδηγούν τα έσοδα. Τα έσοδα από επιβάτες αυξήθηκαν 10,6% σε ετήσια βάση στο Q1.[post:4] Η πειθαρχία της ικανότητας βοηθά τις αποδόσεις. Ωστόσο, η παρατεταμένη μεταβλητότητα διαβρώνει τα περιθώρια. Τα εισιτήρια απορροφούν μέρος του πόνου, αλλά οι ταξιδιώτες διστάζουν σε αυξήσεις 20%.[web:63] Οι αερομεταφορείς κόβουν ασύμφορες διαδρομές. Η United απέσυρε το 5% των πτήσεων στο Q2-Q3. Άλλοι ακολουθούν. Οι χαμηλού κόστους ομόλογοι αντιμετωπίζουν πιο απότομα χτυπήματα χωρίς τα προστατευτικά buffers των premium εσόδων.[web:75]
Οι πιστωτικές αγορές νιώθουν την αναταραχή
Οι αυξήσεις καυσίμου έχουν ήδη διευρύνει τα spreads πιστωτικότητας των αεροπορικών εταιρειών. Τα ομόλογα αμερικανικών αερομεταφορέων πουλήθηκαν στις αρχές Μαρτίου καθώς οι τιμές του αεροπορικού καυσίμου εκτοξεύθηκαν.[web:92] Τα credit default swaps ανέβηκαν ελαφρά λόγω φόβων διάβρωσης των κερδών. Η S&P σημείωσε την αυξανόμενη τιμή του καυσίμου ως νέο κίνδυνο για τις αξιολογήσεις των αμερικανικών αεροπορικών εταιρειών.[web:85] Η Fitch προειδοποίησε ότι μια παρατεταμένη σύγκρουση με το Ιράν θα μπορούσε να προκαλέσει υποβαθμίσεις στη Βόρεια Αμερική.[web:94] Εμφανίζονται πιέσεις για εξυπηρέτηση χρέους εάν το πετρέλαιο παραμείνει υψηλό. Το καύσιμο καταναλώνει 25-30% του κόστους.[web:62] Η καθαρή μόχλευση της United βρίσκεται στο 2,0 φορές, μειωμένη μετά από αποπληρωμές $3,1 δισεκατομμυρίων. Η ρευστότητα υπερβαίνει τα $17 δισεκατομμύρια.[post:4] Αυτό είναι σταθερό σε σύγκριση με τα πανδημικά peaks πάνω από 5 φορές. Η ελεύθερη ταμειακή ροή έφτασε τα $2,9 δισεκατομμύρια στο Q1.[post:4] Οι μικρότεροι παίκτες τα πηγαίνουν χειρότερα. Οι ultra-low-cost αεροπορικές εταιρείες δεν έχουν κλίμακα για επιβαρύνσεις. Η Moody's τους παρακολουθεί για πρώτες περικοπές.[web:75] Σε τομέα, $100 δισεκατομμύρια σε χρέος λήγουν μέχρι το 2028. Το κόστος αναχρηματοδότησης αυξάνεται με τα spreads.[web:89] Τα κενά στα προστατευτικά μέτρα ενισχύουν τον πόνο· οι εταιρείες χωρίς προστατευτικά μέτρα καίνε μετρητά πιο γρήγορα. Οι αλγοριθμικοί έμποροι παρακολουθούν τη μεταβλητότητα. Τα CDS spreads για την UAL και τους ομόλογους της αυξήθηκαν 20-30 βασικά σημεία από τον Φεβρουάριο. Οι στρατηγικές συνδεδεμένες με το πετρέλαιο ευδοκιμούν εδώ: long energy, short airlines. Οι αναδυόμενες αγορές συνδέονται μέσω των αντιδράσεων του OPEC· η εφεδρική ικανότητα της Σαουδικής Αραβίας περιορίζει την άνοδο, αλλά οι κίνδυνοι από το Ιράν παραμένουν.[web:85] Ο ισολογισμός της United αγοράζει χρόνο. Συνέλεξε πρόσφατα $2 δισεκατομμύρια σε ομόλογα.[post:4] Ωστόσο, επαναλαμβανόμενες περικοπές όπως αυτή της Τρίτης σηματοδοτούν την αναρρίχηση της μόχλευσης εάν η ανάκαμψη καθυστερεί. Παρακολουθήστε τους ομόλογους: Η Delta αναφέρει σύντομα με κάποια προστατευτικά μέτρα ακόμα ενεργά.[web:26]
Μάτια στο πετρέλαιο και τις αξιολογήσεις
Οι παρατεταμένοι κίνδυνοι στη Μέση Ανατολή απειλούν τη σταθερότητα του τομέα. Αεροπορικό καύσιμο πάνω από $3,50 ανά γαλόνι πιέζει ακόμη και τα ισχυρά ονόματα. Η περικοπή της United αποδεικνύει ότι κανείς δεν ξεφεύγει ανέπαφος.
