United Airlines Holdings leikkasi 21. huhtikuuta säädetyn osakekohtaisen tuloksensa (EPS) vuodelle 2026 7–11 dollarin tasolle. Tämä merkitsee jyrkkää laskua aiemmasta 12–14 dollarin vaihteluvälistä.[3][4] Lentoyhtiö ylitti silti ensimmäisen vuosineljänneksen odotukset. Säädetty EPS oli 1,19 dollaria, mikä ylitti 1,07 dollarin konsensusarvion. Liikevaihto oli 14,6 miljardia dollaria 14,46 miljardin dollarin ennustetta vastaan.[3] Polttoainekustannukset nousivat 340 miljoonaa dollaria vuodesta toiseen, mikä johtui Iranin sodasta.[post:2] Toimitusjohtaja Scott Kirby totesi, että lentoyhtiö odottaa kompensoivansa vain 40–50 % toisen vuosineljänneksen polttoainekustannusten noususta hinnoittelun kautta. Korjausaste nousee 70–80 %:iin vuoden toisella puoliskolla.[post:6] United vähensi myös vuoden kapasiteettia viidellä prosenttiyksiköllä. Kolmannen ja neljännen vuosineljänneksen kasvu on nyt nollasta plus 2 %:iin.[post:6] Lentopolttoaineen hinnat ovat lähes kaksinkertaistuneet helmikuun lopusta lähtien, nousemalla 2,50 dollarista gallonalta Yhdysvaltojen ja Israelin iskujen vuoksi Iraniin.[web:36] Lentoyhtiöllä ei ole rakenteellisia polttoaineen suojauksia, mikä altistaa sen riskille.[web:26]
Öljyshokki paljastaa lentoyhtiöiden haavoittuvuudet
Tämä tulospetos korostaa, kuinka nopeasti geopoliittiset kriisit voivat horjuttaa lentoyhtiöiden taloutta. Brent-öljyn hinta nousi, kun Iran uhkasi Hormuzinsalmea, joka on 20 % maailman öljyvirroista pullonkaula. Lentopolttoaine kävi viime viikolla yli 4 dollarin gallonalta.[web:48] United mallintaa öljyn hinnan pysyvän yli 100 dollarin tynnyriltä vuoteen 2027 asti pahimmassa tapauksessa.[web:57] Yhdysvaltojen suuret lentoyhtiöt luopuivat polttoaineen suojauksista vuoden 2008 jälkeen. Southwest lukitsi aikoinaan halvan polttoaineen; nykyään harvat vaivaantuvat. Delta pitää vähäisiä positioita, mutta United luottaa spot-markkinoihin.[web:83] Tämä säästi rahaa, kun öljyn hinta romahti vuonna 2020. Nykyään se puree. Kestävä 11 miljardin dollarin vuosittainen polttoainelasku korkeissa hinnoissa ylittää Unitedin ennätystulokset.[web:37] Kysyntä pysyy toistaiseksi vahvana. Premium-luokat ja kansainväliset reitit ajavat liikevaihtoa. Matkustajaliikevaihto nousi 10,6 % vuodesta toiseen ensimmäisellä vuosineljänneksellä.[post:4] Kapasiteetin kurinalaisuus auttaa tuottoja. Pitkittynyt volatiliteetti kuitenkin kuluttaa marginaaleja. Hinnat imevät osan kivusta, mutta matkustajat kieltäytyvät 20 %:n korotuksista.[web:63] Lentoyhtiöt leikkaavat kannattamattomia reittejä. United poisti 5 % lentotoiminnastaan toisella ja kolmannella vuosineljänneksellä. Muut seuraavat perässä. Edulliset kilpailijat kohtaavat jyrkempiä iskuja ilman premium-tulojen puskureita.[web:75]
Luottomarkkinat kokevat turbulenssia
Polttoaineen hinnannousut ovat jo laajentaneet lentoyhtiöiden luottospreadejä. Yhdysvaltalaisten lentoyhtiöiden joukkovelkakirjat myytiin alennuksella maaliskuun alussa lentopolttoaineen hinnan noustessa.[web:92] Luottoriskinvaihtosopimukset nousivat hieman tuloksen heikkenemisen pelkojen vuoksi. S&P nosti polttoaineen hinnan nousun uudeksi luokitusriskiksi Yhdysvaltain lentoyhtiöille.[web:85] Fitch varoitti, että pitkittynyt Iranin konflikti voisi johtaa Pohjois-Amerikan alaluokituksiin.[web:94] Velanhoitoon liittyvät rasitteet ilmenevät, jos öljyn hinta pysyy korkealla. Polttoaine syö 25–30 % kustannuksista.[web:62] Unitedin nettovelkaantuneisuus on 2,0-kertainen, laskenut 3,1 miljardin dollarin takaisinmaksujen jälkeen. Likviditeetti ylittää 17 miljardia dollaria.[post:4] Tämä on vahvaa verrattuna pandemian huippuihin yli 5-kertaisina. Vapaa kassavirta oli 2,9 miljardia dollaria ensimmäisellä vuosineljänneksellä.[post:4] Pienemmät toimijat pärjäävät huonommin. Erittäin edullisilla linjoilla ei ole mittakaavaa lisämaksujen kannalta. Moody's tarkkailee niitä ensimmäisinä leikkauksia varten.[web:75] Koko sektorilla 100 miljardia dollaria velkaa erääntyy vuoteen 2028 mennessä. Rahoituskustannukset nousevat spreadien mukana.[web:89] Suojausaukot vahvistavat tuskaa; suojaamattomat yritykset polttavat käteistä nopeammin. Algoritmikauppiaat tarkkailevat volatiliteettia. UAL:n ja sen kilpailijoiden CDS-spreadit nousivat 20–30 peruspistettä helmikuusta lähtien. Öljylähtöiset strategiat menestyvät täällä: pitkä energia, lyhyt lentoyhtiöt. Kehittyvät markkinat liittyvät mukaan OPEC-vastauksien kautta; Saudi-Arabian varakapasiteetti rajoittaa nousupotentiaalia, mutta Iranin riskit jatkuvat.[web:85] Unitedin tase ostaa aikaa. Se keräsi äskettäin 2 miljardia dollaria joukkovelkakirjoilla.[post:4] Silti toistuvat leikkaukset, kuten tiistaina, viestivät velkaantuneisuuden hiipimisestä, jos korjaus jää jälkeen. Tarkkaile kilpailijoita: Delta raportoi pian, ja sillä on joitain suojauksia voimassa.[web:26]
Katseet öljyn hinnoissa ja luokituksissa
Pitkittyneet Lähi-idän riskit uhkaavat sektorin vakautta. Lentopolttoaine yli 3,50 dollarin gallonalta painostaa jopa vahvoja nimiä. Unitedin leikkaus todistaa, ettei kukaan selviä vahingoittumattomana.
