Loading...
미국 법무부는 금요일 연방준비제도 의장 제롬 파월에 대한 형사 조사를 중단했다.[1] 워싱턴 D.C. 연방 검사 지니 피로가 종결을 발표했다. 그녀는 자신의 사무실에 조사를 종료하고 이 문제를 연준 감찰관에게 회부하도록 지시했다. 조사는 워싱턴에 있는 연준 본부 건물의 25억 달러 리모델링에 초점을 맞췄다. 비용은 인플레이션, 공급망 문제, 추가 석면 제거, 싱크홀, 역사 보존 규정 등으로 인해 초기 추정치 19억 달러에서 증가했다. 이 프로젝트는 에클스 빌딩과 이스트 빌딩을 포함한다. 두 건물 모두 1930년대에 지어졌다. 연준 이사회는 파월이 의장직을 맡기 전인 2017년에 이를 승인했다. 파월은 2025년 6월 의회에서 증언했다. 그는 VIP 엘리베이터나 옥상 테라스 같은 호화 시설 계획을 부인했다. 검사들은 이 진술이 의원들을 오도했는지 의문을 제기했다. 소환장은 2026년 1월 10일에 발부됐다. 연방 판사는 3월 13일에 이를 기각했다. 제임스 보아스버그 수석 판사는 범죄 증거가 없으며 단지 압박 전술에 불과하다고 판결했다. 피로는 가능성을 열어뒀다. 그녀는 감찰관이 문제를 발견하면 형사 사건을 재개할 수 있다고 말했다. 연준 감시 기관은 이전에 이 프로젝트를 두 차례 검토했으며 위법 행위를 발견하지 못했다. 파월은 2025년 조사 속에서 또 다른 검토를 요청했다.
이 조사는 2025년 11월에 시작됐다. 이는 도널드 트럼프 대통령과 파월 간의 충돌 패턴에 부합했다. 트럼프는 2025년 복귀 이후 급격한 금리 인하를 요구해왔다. 그는 파월을 무능하다고 부르며 지난 여름 팀 스콧 상원의원 등 동맹들과 함께 현장을 둘러봤다. 트럼프는 비용이 31억 달러 또는 40억 달러에 달한다고 주장했다. 백악관은 이를 베르사유 궁전에 비유했다. 비평가들은 조사를 보복으로 봤다. 파월은 더 빠른 완화 정책에 대한 압력에 저항했다. 그는 연준의 독립성을 옹호했다. "연준 의장을 포함해 누구도 법 위에 있지 않다"고 그는 1월에 말했다. 법원도 동의했다. 보아스버그 판사는 소환장이 금리 인하나 사임을 강요하기 위한 것이라는 '산더미 같은 증거'가 있다고 지적했다. 파월의 의장 임기는 2026년 5월 15일에 끝난다. 그의 이사직은 2028년까지 지속된다. 트럼프는 1월에 케빈 워시를 후임자로 지명했다. 전 연준 이사인 워시는 4월 21일 상원 은행위원회에서 증언했다. 톰 틸리스 상원의원은 조사가 종료될 때까지 인준 투표를 막았다. 이제 그 장애물이 사라졌다. 백악관 대변인 쿠시 데사이는 이러한 변화를 환영했다. 그는 감찰관이 책임성을 위한 더 강력한 도구를 가지고 있다고 말했다. 엘리자베스 워런 상원의원은 이를 트럼프의 '꼭두각시'를 설치하기 위한 술책이라고 불렀다. 피로는 자신의 사무실이 오로지 장점에 따라 행동했다고 주장했다.
이번 중단은 5월까지 파월의 입지를 안정시킨다. 이는 시장을 불안하게 했던 법적 부담을 종식시킨다. 그러나 이는 중앙은행 자율성에 대한 더 깊은 위험을 부각시킨다. 대통령들은 오랫동안 연준을 압박해왔다. 트럼프는 위협, 해임 시도, 그리고 이제 조사로 수위를 높였다. 이는 선례를 남긴다. 미래 의장들은 백악관의 요구를 거부할 경우 유사한 도구에 직면할 수 있다. 시장은 일부 불확실성을 반영했다. 연방기금 선물은 뉴스 이전에 연말까지 75bp의 인하를 가격에 반영했다. 조사는 VIX 같은 변동성 지표에 노이즈를 추가했다. 해결은 이를 완화시킨다. 그러나 워시의 등장이 임박했다. 그는 2011년 조기 테이퍼링을 추진한 후 연준을 떠났다. 분석가들은 그를 매파적이며 인플레이션 규칙에 초점을 맞춘 인물로 본다. 트럼프가 그를 인하를 위해 선택했을까? 데이터가 여전히 강하다면 긴장을 예상하라. 신용 스프레드는 지난달 리더십 우려로 5bp 확대됐다. 투자등급 수익률은 소폭 상승했다. 이는 진정시킨다. 그러나 정치적 소음은 지속된다. 인준 싸움은 길어질 수 있다. 공화당은 상원에서 근소한 다수를 차지하고 있다. 민주당은 반대를 다짐한다. 연준을 재정 목표에 묶는 수정안을 주시하라.
신용 시장의 개인 투자자들이 가장 큰 영향을 받는다. 파월의 안정적인 손길은 하이일드 스프레드를 350bp로 유지했다. 워시는 인플레이션이 재발하면 더 일찍 긴축할 수 있다. EM 부채는 어려움을 겪는다. 달러 지수는 금리 인상 베팅으로 지난주 108을 기록했다. 브라질, 터키 같은 국가들은 미 달러화 채권에 700bp를 더 지불한다. 매파적 전환은 캐리 트레이드를 압박한다. 알고 트레이더들은 변동성에서 수익을 얻는다. FOMC 경로는 조사 개시 이후 20bp 차이가 났다. 옵션 스큐는 풋을 선호했다. 이제 내재 변동성은 2포인트 하락한다. 그러나 전환 리스크는 남아 있다. 프로그램 트레이딩은 파월 풋 청산을 쫓는다. 인준이 지연될 경우 단기 스트래들에 베팅하라.
암호화폐와 스테이킹 수익률은 무위험 금리를 따른다. 단기 국채 4.8%는 DeFi APY를 제한한다. 파월의 인하 전망은 ETH 스테이킹을 5%로 끌어올렸다. 워시의 매파적 성향은 이를 제한한다. 비트코인과 나스닥의 상관관계는 0.7에 도달했다. 연준 베팅 변화는 3월 이후 10% 랠리를 이끌었다. 정치화된 연준은 안전자산 매수를 약화시킨다.
글로벌 금융이 연결된다. EM 중앙은행들은 연준을 반영한다. 인도의 레포 금리는 파월 인하를 기다리며 6.5%를 유지했다. 중국은 달러 급등 시 위안화 평가절하를 속삭인다. 아시아 EM의 신용 풀은 더 높은 미국 금리에서 롤오버 리스크에 직면한다. 이는 긴축 정책을 정치에 밀접하게 묶는다. 투자자들은 이에 따라 헤지한다.
다음: 5월 초 워시 상원 투표. 감찰관 보고서 곧 발표. 4월 29-30일 FOMC 회의. 파월의 금리 인하 반대는 변화를 신호한다. 변동성 급등을 위해 VIX 15 이상을 주시하라.
