United Airlines Holdings 21. aprīlī samazināja savu 2026. gada koriģētās peļņas uz akciju prognozi līdz 7 līdz 11 USD. Tas nozīmē strauju kritumu no iepriekšējā 12 līdz 14 USD diapazona.[3][4] Pārvadātājs joprojām pārsniedza pirmā ceturkšņa prognozes. Koriģētā peļņa uz akciju sasniedza 1,19 USD, pārspējot 1,07 USD konsensu. Ieņēmumi bija 14,6 miljardi USD, salīdzinot ar prognozētajiem 14,46 miljardiem USD.[3] Degvielas izdevumi pieauga par 340 miljoniem USD gadu pēc gada, kas tiek vainota Irānas karam.[post:2] Galvenais izpilddirektors Skots Kērbijs atzīmēja, ka aviokompānija sagaida kompensēt tikai 40–50% otrā ceturkšņa degvielas cenu pieauguma, izmantojot tarifus. Atgūšanās paaugstinās līdz 70–80% gada otrajā pusē.[post:6] United arī samazināja jaudu par pieciem punktiem gadā. Trešā un ceturtā ceturkšņa izaugsme tagad ir līdz plus 2%.[post:6] Reaktīvās degvielas cenas gandrīz dubultojās kopš februāra beigām, pieaugot no 2,50 USD par galonu, jo ASV un Izraēla veica triecienus Irānai.[web:36] Pārvadātājam nav strukturālu degvielas hedžu, atstājot to neaizsargātu.[web:26] ## Naftas šoks atklāj aviokompāniju neaizsargātību Šis peļņas nepilnīgs sasniegums uzsver, cik ātri ģeopolitiski izcēlumi var apgriezt aviokompāniju finanses otrādi. Brent naftas cena strauji pieauga, kad Irāna apdraudēja Hormūza šaurumu, kas ir 20% no globālās naftas plūsmām. Reaktīvā degviela pēdējā nedēļā tika tirgota virs 4 USD par galonu.[web:48] United modelē naftu virs 100 USD par mucu līdz 2027. gadam sliktākajos scenārijos.[web:57] ASV lielie pārvadātāji atmeta degvielas hedžingu pēc 2008. gada. Southwest reiz fiksēja lētu degvielu; tagad daži to dara. Delta tur nelielas pozīcijas, bet United paļaujas uz spot tirgiem.[web:83] Tas ietaupīja naudu, kad naftas cena kritās 2020. gadā. Šodien tas sāp. Ilgstoši 11 miljardi USD gada degvielas rēķins pie augstām cenām pārspēj United rekordpeļņu.[web:37] Pieprasījums līdz šim ir noturīgs. Premium klases un starptautiskie maršruti virza ieņēmumus. Pasažieru ieņēmumi pirmajā ceturksnī pieauga par 10,6% gadu pēc gada.[post:4] Jaudas disciplīna palīdz ienesīgumam. Tomēr ilgstoša nestabilitē erodē peļņas normas. Tarifi absorbē daļu sāpju, bet ceļotāji pretojas 20% cenu pieaugumam.[web:63] Pārvadātāji samazina nerentablos maršrutus. United atcēla 5% lidojumu otrajā–trešajā ceturksnī. Citi seko. Zemas izmaksas konkurenti saskaras ar lielākiem triecieniem bez premium ieņēmumu buferiem.[web:75] ## Kredīttirgi jūt turbulenci Degvielas cenu straujais pieaugums jau ir paplašinājis aviokompāniju kredītu spreadus. ASV pārvadātāju obligācijas pārdošanās sākās marta sākumā, kad reaktīvās degvielas cenas strauji pieauga.[web:92] Kredītu noklusējuma apmaiņas nedaudz pieauga, baidojoties par peļņas eroziju. S&P atzīmēja augošo degvielas cenu kā jaunu reitingu risku ASV aviokompānijām.[web:85] Fitch brīdināja, ka pagarināts Irānas konflikts varētu izraisīt Ziemeļamerikas reitingu pazemināšanu.[web:94] Parāda apkalpošanas spriedze parādās, ja nafta paliek augsta. Degviela aizņem 25–30% no izmaksām.[web:62] United neto sviras rādītājs ir 2,0 reizes, samazinājies pēc 3,1 miljardu USD atmaksām. Likviditāte pārsniedz 17 miljardus USD.[post:4] Tas ir stabils, salīdzinot ar pandēmijas virsotnēm virs 5 reizēm. Brīvā naudas plūsma pirmajā ceturksnī sasniedza 2,9 miljardus USD.[post:4] Mazākie spēlētāji izturas sliktāk. Ārkārtīgi zemu izmaksu līnijām trūkst mēroga, lai piemērotu papildu maksas. Moody's tos vēro pirmajiem samazinājumiem.[web:75] Nozarē kopumā 100 miljardi USD parāda termiņš beidzas līdz 2028. gadam. Refinansēšanas izmaksas pieaug kopā ar spreadiem.[web:89] Hedžingu trūkumi pastiprina sāpes; neaizsargātas firmas ātrāk iztērē naudu. Algoritmiski tirgotāji vēro nestabilitēti. UAL un citu kredītu noklusējuma apmaiņu spreadi kopš februāra ir pieauguši par 20–30 bāzes punktiem. Naftai saistītās stratēģijas šeit uzplaukst: ilgas enerģijas, īsas aviokompānijas. Attīstības tirgi iesaistās caur OPEC atbildēm; Saūda rezerves jauda ierobežo augšupeju, bet Irānas riski paliek.[web:85] United bilance dod laiku. Tas nesen emitēja 2 miljardus USD obligāciju.[post:4] Tomēr atkārtoti samazinājumi kā otrdien norāda uz sviras rādītāja pieaugumu, ja atgūšanās atpaliek. Vērojiet konkurentus: Delta drīz ziņos ar dažām hedžu pozīcijām.[web:26] ## Uzmanība pievērsta naftai un reitingiem Ilgstoši Tuvie Austrumi riski apdraud nozares stabilitāti. Reaktīvā degviela virs 3,50 USD par galonu spiedina pat spēcīgus spēlētājus. United samazinājums pierāda, ka neviens neizvairās bez sekām.
