DOJ umarza śledztwo wobec Powella, torując drogę Warshowi

Amerykański Departament Sprawiedliwości umorzył w piątek śledztwo karne wobec prezesa Rezerwy Federalnej Jerome'a Powella.^[1] Prokurator USA dla Dystryktu Kolumbii Jeanine Pirro ogłosiła zamknięcie sprawy. Poleciła swojemu biuru zakończyć dochodzenie i przekazać sprawę inspektorowi generalnemu Fed. Śledztwo dotyczyło remontu budynków siedziby Fed w Waszyngtonie o wartości 2,5 miliarda dolarów. Koszty wzrosły z początkowego szacunku 1,9 miliarda dolarów z powodu inflacji, problemów z łańcuchem dostaw, dodatkowego usuwania azbestu, zapadliska i przepisów dotyczących ochrony zabytków. Projekt obejmuje Eccles Building i East Building. Oba pochodzą z lat 30. XX wieku. Zarząd Fed zatwierdził go w 2017 roku, przed objęciem stanowiska przez Powella. Powell zeznawał przed Kongresem w czerwcu 2025 roku. Zaprzeczył planom dotyczącym luksusowych udogodnień, takich jak windy VIP czy tarasy na dachu. Prokuratorzy kwestionowali, czy te oświadczenia wprowadzały w błąd ustawodawców. Wezwania do sądu wysłano 10 stycznia 2026 roku. Sędzia federalny uchylił je 13 marca. Sędzia główny James Boasberg orzekł, że nie ma dowodów przestępstwa, a jedynie taktyka nacisku. Pirro pozostawiła furtkę. Powiedziała, że może wznowić sprawę karną, jeśli inspektor generalny ujawni problemy. Nadzorca Fed dwukrotnie wcześniej badał projekt i nie stwierdził naruszeń. Powell poprosił o kolejną kontrolę w 2025 roku w związku z kontrolą. ## Saga remontowa spotyka się z politycznym ogniem To śledztwo rozpoczęło się w listopadzie 2025 roku. Wpisywało się w wzorzec starć między prezydentem Donaldem Trumpem a Powellem. Trump domagał się gwałtownych obniżek stóp procentowych od czasu powrotu do urzędu w 2025 roku. Nazywał Powella niekompetentnym i w zeszłym roku zwiedzał plac budowy z sojusznikami, takimi jak senator Tim Scott. Trump twierdził, że koszty sięgnęły 3,1 miliarda dolarów, a nawet 4 miliardów dolarów. Biały Dom porównał to do Wersalu. Krytycy postrzegali śledztwo jako odwet. Powell opierał się presji, by szybciej złagodzić politykę. Bronił niezależności Fed. „Nikt, zwłaszcza prezes Rezerwy Federalnej, nie stoi ponad prawem” – powiedział w styczniu. Sądy zgodziły się z tym. Sędzia Boasberg zauważył „górę dowodów”, że wezwania miały na celu wymuszenie niższych stóp lub rezygnacji. Kadencja Powella jako prezesa kończy się 15 maja 2026 roku. Jego mandat członka zarządu trwa do 2028 roku. Trump nominował Kevina Warsha w styczniu na jego następcę. Warsh, były członek zarządu Fed, zeznawał przed Senacką Komisją Bankową 21 kwietnia. Senator Thom Tillis zablokował głosowanie nad zatwierdzeniem do czasu zamknięcia śledztwa. Teraz ta przeszkoda znika. Rzecznik Białego Domu Kush Desai z zadowoleniem przyjął zmianę. Powiedział, że inspektor generalny ma silniejsze narzędzia do rozliczeń. Senator Elizabeth Warren nazwała to sztuczką, by zainstalować „marionetkę” Trumpa. Pirro zapewniała, że jej biuro działało wyłącznie na podstawie meritum. ## Sygnały dla niezależności Fed i polityki Umorzenie stabilizuje pozycję Powella do maja. Kończy prawne obciążenie, które wstrząsnęło rynkami. Jednak uwypukla głębsze ryzyko dla autonomii banku centralnego. Prezydenci od dawna wywierali presję na Fed. Trump eskalował groźbami, próbami zwolnień, a teraz śledztwami. To tworzy precedens. Przyszli prezesi będą narażeni na podobne narzędzia, jeśli sprzeciwią się żądaniom Białego Domu. Rynki wyceniały pewną niepewność. Kontrakty terminowe na fundusze Fed wskazywały na 75 punktów bazowych obniżek do końca roku przed tą wiadomością. Śledztwo dodało szumu do wskaźników zmienności, takich jak VIX. Rozwiązanie to łagodzi. Jednak nadejście Warsha wisi w powietrzu. Odszedł z Fed w 2011 roku po wczesnym taperingu. Analitycy postrzegają go jako jastrzębia, skoncentrowanego na regułach inflacyjnych. Trump wybiera go do obniżek? Spodziewaj się napięć, jeśli dane pozostaną gorące. Spread kredytowy rozszerzył się o 5 pb w zeszłym miesiącu z powodu obaw o przywództwo. Rentowności obligacji inwestycyjnych wzrosły. To je uspokaja. Jednak polityczny szum utrzymuje się. Walki o zatwierdzenie mogą się przeciągnąć. Republikanie w Senacie mają niewielką większość. Demokraci zapowiadają sprzeciw. Uważaj na poprawki wiążące Fed z celami fiskalnymi. ## Skutki dla kredytów, rynków wschodzących i handlu Inwestorzy detaliczni na rynkach kredytowych odczuwają to najbardziej. Stabilna ręka Powella utrzymywała spready obligacji wysokodochodowych na poziomie 350 pb. Warsh może zacieśnić politykę wcześniej, jeśli inflacja odbije. Dług rynków wschodzących ucierpi. Indeks dolara osiągnął w zeszłym tygodniu 108 z powodu zakładów na podwyżki stóp. Kraje takie jak Brazylia i Turcja płacą 700 pb więcej na obligacjach USD. Jastrzębi zwrot ściska transakcje carry. Algorytmiczni traderzy prosperują na zmienności. Ścieżki FOMC rozeszły się o 20 pb po uruchomieniu śledztwa. Skos opcji faworyzował opcje sprzedaży. Teraz implikowana zmienność spada o 2 punkty. Ale ryzyko przejścia pozostaje. Transakcje programowe gonią za wycofaniem „put Powella”. Zajmij pozycję w krótkoterminowych straddlach, jeśli zatwierdzenie utknie. Kryptowaluty i stakingowe stopy zwrotu śledzą stopy wolne od ryzyka. Bony skarbowe na poziomie 4,8% ograniczają APY DeFi. Perspektywy obniżek Powella podniosły staking ETH do 5%. Jastrzębiość Warsha to ogranicza. Korelacja Bitcoina z Nasdaq osiągnęła 0,7. Zakłady na zwrot Fed napędziły 10% rajd od marca. Upartyjniony Fed podważa to bezpieczne schronienie. Globalne finanse są powiązane. Banki centralne rynków wschodzących naśladują Fed. Stopa repo w Indiach utrzymała się na poziomie 6,5% w oczekiwaniu na obniżki Powella. Chiny szepczą o dewaluacji juana, jeśli dolar wzrośnie. Pule kredytowe w Azji EM stoją w obliczu ryzyka rolowania przy wyższych stopach w USA. To wiąże restrykcyjną politykę z polityką. Inwestorzy odpowiednio się zabezpieczają. Następne: głosowanie w Senacie nad Warshem na początku maja. Raport inspektora generalnego wkrótce. Posiedzenie FOMC 29-30 kwietnia. Jakikolwiek sprzeciw Powella wobec obniżek sygnalizuje zmianę. Obserwuj VIX powyżej 15 dla wzrostu zmienności.