United Airlines Holdings obniżyła 21 kwietnia prognozę skorygowanego zysku na akcję na 2026 rok do przedziału 7-11 USD. Oznacza to gwałtowny spadek w porównaniu z wcześniejszym zakresem 12-14 USD.[3][4] Przewoźnik nadal przebił oczekiwania za pierwszy kwartał. Skorygowany EPS osiągnął 1,19 USD, przewyższając konsensus na poziomie 1,07 USD. Przychody wyniosły 14,6 mld USD wobec prognozowanych 14,46 mld USD.[3] Koszty paliwa wzrosły o 340 mln USD rok do roku, co przypisano wojnie z Iranem.[post:2] Prezes Scott Kirby zauważył, że linia lotnicza spodziewa się zrekompensować jedynie 40-50% wzrostów cen paliwa w drugim kwartale poprzez ceny biletów. Odzysk wzrasta do 70-80% w drugiej połowie roku.[post:6] United ograniczyła również zdolności przewozowe o pięć punktów procentowych w skali roku. Wzrost w trzecim i czwartym kwartale wynosi obecnie od 0% do plus 2%.[post:6] Ceny paliwa lotniczego niemal podwoiły się od końca lutego, wzrastając z 2,50 USD za galon w związku z amerykańskimi i izraelskimi atakami na Iran.[web:36] Przewoźnik nie posiada strukturalnych zabezpieczeń cen paliwa, co pozostawia go narażonym.[web:26]
Szok naftowy odsłania słabości linii lotniczych
To niedoszacowanie zysków podkreśla, jak szybko geopolityczne napięcia mogą zachwiać finansami linii lotniczych. Ropa Brent gwałtownie wzrosła, gdy Iran zagroził Cieśninie Ormuz, wąskiemu gardłu dla 20% globalnych przepływów ropy. Paliwo lotnicze handlowało powyżej 4 USD za galon w zeszłym tygodniu.[web:48] United modeluje cenę ropy powyżej 100 USD za baryłkę do 2027 roku w najgorszych scenariuszach.[web:57] Amerykańscy giganci zrezygnowali z zabezpieczeń cen paliwa po 2008 roku. Southwest niegdyś blokowała tanie paliwo; dziś niewielu się tym przejmuje. Delta utrzymuje niewielkie pozycje, ale United polega na rynkach spot.[web:83] To oszczędzało pieniądze, gdy ropa załamała się w 2020 roku. Dziś to boli. Utrzymujący się roczny rachunek za paliwo w wysokości 11 mld USD przy wysokich cenach przyćmiewa rekordowe zyski United.[web:37] Popyt jak dotąd utrzymuje się stabilnie. Kabiny premium i trasy międzynarodowe napędzają przychody. Przychody pasażerskie wzrosły o 10,6% rok do roku w pierwszym kwartale.[post:4] Dyscyplina w zakresie zdolności przewozowych wspiera marże. Mimo to, przedłużająca się zmienność eroduje marże zysku. Ceny biletów absorbują część bólu, ale podróżni sprzeciwiają się 20% podwyżkom.[web:63] Przewoźnicy redukują nierentowne trasy. United wycofała 5% lotów w drugim i trzecim kwartale. Inni podążają za tym. Niskokosztowi konkurenci stoją przed ostrzejszymi uderzeniami bez buforów przychodów premium.[web:75]
Rynki kredytowe odczuwają turbulencje
Skoki cen paliwa już poszerzyły spready kredytowe linii lotniczych. Obligacje amerykańskich przewoźników sprzedawały się na początku marca, gdy ceny paliwa lotniczego gwałtownie wzrosły.[web:92] Swapy ryzyka kredytowego nieznacznie wzrosły z powodu obaw o erozję zysków. S&P wskazało rosnące ceny paliwa jako nowe ryzyko ratingowe dla amerykańskich linii lotniczych.[web:85] Fitch ostrzegł, że przedłużający się konflikt z Iranem może spowodować obniżenie ratingów w Ameryce Północnej.[web:94] Pojawiają się napięcia w obsłudze zadłużenia, jeśli ropa utrzyma się na wysokim poziomie. Paliwo pochłania 25-30% kosztów.[web:62] Wskaźnik zadłużenia netto United wynosi 2,0-krotność, spadłszy po spłatach w wysokości 3,1 mld USD. Płynność przekracza 17 mld USD.[post:4] To solidny wynik w porównaniu ze szczytami pandemicznymi powyżej 5-krotności. Wolny przepływ środków pieniężnych osiągnął 2,9 mld USD w pierwszym kwartale.[post:4] Mniejsi gracze radzą sobie gorzej. Linie ultra-niskokosztowe nie mają skali do wprowadzania dopłat. Moody's obserwuje je pod kątem pierwszych cięć.[web:75] W całym sektorze 100 mld USD zadłużenia wymaga refinansowania do 2028 roku. Koszty refinansowania rosną wraz ze spreadami.[web:89] Luki w zabezpieczeniach wzmacniają ból; niezabezpieczone firmy szybciej spalają gotówkę. Traderzy algorytmiczni obserwują zmienność. Spready CDS na UAL i konkurentów skoczyły o 20-30 punktów bazowych od lutego. Strategie powiązane z ropą kwitną tutaj: długie pozycje na energię, krótkie na linie lotnicze. Rynki wschodzące wiążą się poprzez reakcje OPEC; saudyjskie moce rezerwowe ograniczają wzrosty, ale ryzyka związane z Iranem utrzymują się.[web:85] Bilans United daje czas. Firma niedawno wyemitowała obligacje o wartości 2 mld USD.[post:4] Mimo to, powtarzające się cięcia, jak to we wtorek, sygnalizują pełzający wzrost dźwigni, jeśli odbicie opóźnia się. Obserwuj konkurentów: Delta wkrótce przedstawi wyniki, mając część zabezpieczeń wciąż aktywnych.[web:26]
Oczy zwrócone na ropę i ratingi
Przedłużające się ryzyka na Bliskim Wschodzie zagrażają stabilności sektora. Paliwo lotnicze powyżej 3,50 USD za galon wywiera presję nawet na silne firmy. Cięcie United dowodzi, że nikt nie uchodzi bez szwanku.
