A United Airlines Holdings reduziu a sua perspetiva de lucro ajustado por ação para 2026 para $7 a $11 a 21 de abril. Esta revisão representa uma queda acentuada face ao intervalo anterior de $12 a $14.[3][4] A transportadora ainda assim superou as expectativas do primeiro trimestre. O EPS ajustado atingiu $1,19, ultrapassando o consenso de $1,07. As receitas situaram-se nos $14,6 mil milhões, contra os $14,46 mil milhões previstos.[3] As despesas com combustível aumentaram $340 milhões face ao ano anterior, atribuídas à guerra no Irão.[post:2] O diretor executivo Scott Kirby referiu que a companhia aérea espera compensar apenas 40-50% dos aumentos do combustível no segundo trimestre através das tarifas. A recuperação sobe para 70-80% na segunda metade do ano.[post:6] A United também reduziu a capacidade em cinco pontos percentuais para o ano. O crescimento no terceiro e quarto trimestres situa-se agora entre plano e mais 2%.[post:6] Os preços do combustível de aviação quase duplicaram desde finais de fevereiro, subindo de $2,50 por galão após os ataques dos EUA e de Israel ao Irão.[web:36] A transportadora não possui coberturas estruturais de combustível, ficando exposta.[web:26]
Choque petrolífero expõe vulnerabilidades das companhias aéreas
Esta falha nos resultados sublinha a rapidez com que as crises geopolíticas podem perturbar as finanças das companhias aéreas. O Brent disparou quando o Irão ameaçou o Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento para 20% dos fluxos globais de petróleo. O combustível de aviação negociou acima de $4 por galão na semana passada.[web:48] A United modela o petróleo acima de $100 por barril até 2027 nos piores cenários.[web:57] As principais norte-americanas abandonaram a cobertura de combustível após 2008. A Southwest outrora fixava combustível barato; agora poucas o fazem. A Delta mantém posições menores, mas a United depende dos mercados à vista.[web:83] Isso poupou dinheiro quando o petróleo caiu em 2020. Hoje, custa caro. Uma fatura anual de combustível sustentada de $11 mil milhões a preços elevados supera os lucros recorde da United.[web:37] A procura mantém-se firme até agora. As cabines premium e as rotas internacionais impulsionam as receitas. As receitas de passageiros aumentaram 10,6% face ao ano anterior no primeiro trimestre.[post:4] A disciplina de capacidade ajuda os rendimentos. Ainda assim, a volatilidade prolongada corrói as margens. As tarifas absorvem parte da dor, mas os viajantes resistem a aumentos de 20%.[web:63] As transportadoras cortam rotas não rentáveis. A United retirou 5% dos voos no segundo e terceiro trimestres. Outras seguem o exemplo. Os concorrentes de baixo custo enfrentam impactos mais acentuados sem os amortecedores de receitas premium.[web:75]
Os mercados de crédito sentem a turbulência
Os aumentos do combustível já alargaram os spreads de crédito das companhias aéreas. As obrigações das transportadoras norte-americanas venderam-se no início de março, quando os preços do combustível de aviação dispararam.[web:92] Os credit default swaps subiram ligeiramente devido ao receio de erosão dos lucros. A S&P sinalizou o aumento do combustível como um novo risco de rating para as companhias aéreas dos EUA.[web:85] A Fitch alertou que um prolongamento do conflito com o Irão poderia levar a rebaixamentos na América do Norte.[web:94] Surgem tensões no serviço da dívida se o petróleo se mantiver elevado. O combustível consome 25-30% dos custos.[web:62] A alavancagem líquida da United situa-se em 2,0 vezes, após reembolsos de $3,1 mil milhões. A liquidez excede $17 mil milhões.[post:4] Isso é sólido face aos picos pandémicos acima de 5 vezes. O fluxo de caixa livre atingiu $2,9 mil milhões no primeiro trimestre.[post:4] Os intervenientes mais pequenos saem-se pior. As linhas de ultra-baixo custo carecem de escala para aplicar sobretaxas. A Moody's observa-as para os primeiros cortes.[web:75] A nível setorial, $100 mil milhões em dívida vencem até 2028. Os custos de refinanciamento aumentam com os spreads.[web:89] As lacunas de cobertura amplificam a dor; as empresas não cobertas queimam dinheiro mais rapidamente. Os traders algorítmicos observam a volatilidade. Os spreads de CDS na UAL e nos seus pares aumentaram 20-30 pontos base desde fevereiro. As estratégias ligadas ao petróleo prosperam aqui: long energy, short airlines. Os mercados emergentes entram através das respostas da OPEP; a capacidade excedente da Arábia Saudita limita os ganhos, mas os riscos do Irão persistem.[web:85] O balanço da United compra tempo. A empresa levantou $2 mil milhões em obrigações recentemente.[post:4] Ainda assim, cortes repetidos como os de terça-feira sinalizam um aumento da alavancagem se a recuperação atrasar. Observem os pares: a Delta reporta em breve com algumas coberturas intactas.[web:26]
Atenção ao petróleo e aos ratings
Os riscos prolongados no Médio Oriente ameaçam a estabilidade do setor. O combustível de aviação acima de $3,50 por galão pressiona mesmo os nomes mais fortes. O corte da United prova que ninguém escapa ileso.
