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O Departamento de Justiça dos EUA abandonou a sua investigação criminal ao presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, na sexta-feira.[1] A procuradora dos EUA para o Distrito de Columbia, Jeanine Pirro, anunciou o encerramento. Instruiu o seu gabinete a terminar a investigação e a remeter o assunto para o inspetor-geral da Reserva Federal. A investigação centrou-se numa renovação de 2,5 mil milhões de dólares dos edifícios-sede da Fed em Washington. Os custos aumentaram em relação à estimativa inicial de 1,9 mil milhões de dólares devido à inflação, problemas na cadeia de abastecimento, remoção adicional de amianto, um buraco e regras de preservação histórica. O projeto abrange o Edifício Eccles e o Edifício Este. Ambos datam da década de 1930. O conselho da Fed aprovou-o em 2017, antes de Powell assumir o cargo de presidente. Powell testemunhou perante o Congresso em junho de 2025. Negou planos para características de luxo, como elevadores VIP ou terraços no telhado. Os procuradores questionaram se essas declarações enganaram os legisladores. As intimações foram emitidas a 10 de janeiro de 2026. Um juiz federal anulou-as a 13 de março. O juiz-presidente James Boasberg decidiu que não havia provas de crime, apenas táticas de pressão. Pirro deixou a porta aberta. Disse que poderia reiniciar um processo criminal se o inspetor-geral descobrir problemas. O órgão de fiscalização da Fed já tinha analisado o projeto duas vezes antes e não encontrou irregularidades. Powell solicitou outra análise em 2025, no meio do escrutínio.
Esta investigação começou em novembro de 2025. Enquadrou-se num padrão de confrontos entre o presidente Donald Trump e Powell. Trump exigiu cortes acentuados nas taxas desde que regressou ao cargo em 2025. Chamou a Powell incompetente e visitou o local no verão passado com aliados como o senador Tim Scott. Trump afirmou que os custos atingiram 3,1 mil milhões de dólares ou mesmo 4 mil milhões de dólares. A Casa Branca comparou-o a Versalhes. Os críticos viram a investigação como retaliação. Powell resistiu à pressão para aliviar a política mais rapidamente. Defendeu a independência da Fed. "Ninguém, certamente não o presidente da Reserva Federal, está acima da lei", disse em janeiro. Os tribunais concordaram. O juiz Boasberg notou uma "montanha de provas" de que as intimações visavam forçar taxas mais baixas ou a demissão. O mandato de Powell como presidente termina a 15 de maio de 2026. O seu lugar de governador dura até 2028. Trump nomeou Kevin Warsh em janeiro para o suceder. Warsh, antigo governador da Fed, testemunhou perante a Comissão Bancária do Senado a 21 de abril. O senador Thom Tillis bloqueou uma votação de confirmação até a investigação ser encerrada. Agora esse obstáculo desaparece. O porta-voz da Casa Branca, Kush Desai, saudou a mudança. Disse que o inspetor-geral tem ferramentas mais fortes para a responsabilização. A senadora Elizabeth Warren chamou-lhe um estratagema para instalar o "testa de ferro" de Trump. Pirro insistiu que o seu gabinete agiu apenas com base nos méritos.
O abandono estabiliza a posição de Powell até maio. Acaba com o risco legal que perturbou os mercados. No entanto, realça riscos mais profundos para a autonomia do banco central. Os presidentes há muito que pressionam a Fed. Trump escalou com ameaças, tentativas de despedimento e agora investigações. Isto cria precedente. Futuros presidentes enfrentam ferramentas semelhantes se desafiarem as exigências da Casa Branca. Os mercados precificaram alguma incerteza. Os futuros de fundos da Fed mostravam 75 pontos base de cortes até ao final do ano antes da notícia. A investigação acrescentou ruído a indicadores de volatilidade como o VIX. A resolução alivia isso. Mas a chegada de Warsh aproxima-se. Ele saiu da Fed em 2011 depois de defender um aperto precoce. Os analistas veem-no como hawkish, focado em regras de inflação. Trump escolhe-o para cortes? Espere tensão se os dados se mantiverem quentes. Os spreads de crédito alargaram 5bps no mês passado devido a receios de liderança. Os rendimentos de grau de investimento subiram. Isto acalma-os. No entanto, o ruído político persiste. As lutas de confirmação podem arrastar-se. Os republicanos do Senado têm uma maioria escassa. Os democratas prometem oposição. Esteja atento a alterações que liguem a Fed a objetivos fiscais.
Os investidores retalhistas nos mercados de crédito sentem isto mais. A mão firme de Powell manteve os spreads de high-yield apertados em 350bps. Warsh pode apertar mais cedo se a inflação recuperar. A dívida dos mercados emergentes sofre. O índice do dólar atingiu 108 na semana passada devido a apostas em subidas de taxas. Países como o Brasil e a Turquia pagam 700bps a mais em obrigações em USD. Uma mudança hawkish comprime as carry trades. Os algoritmos de negociação prosperam com a volatilidade. As trajetórias do FOMC divergiram 20bps após o lançamento da investigação. A inclinação das opções favoreceu as puts. Agora a volatilidade implícita cai 2 pontos. Mas o risco de transição persiste. As negociações programáticas perseguem o unwind do put de Powell. Aposte em straddles de curto prazo se a confirmação estagnar. As criptomoedas e os rendimentos de staking acompanham as taxas sem risco. As T-bills a 4,8% limitam os APYs de DeFi. As perspetivas de cortes de Powell impulsionaram o staking de ETH para 5%. O hawkishness de Warsh limita isso. A correlação do Bitcoin com o Nasdaq atingiu 0,7. As apostas na mudança de política da Fed impulsionaram uma recuperação de 10% desde março. Uma Fed política corrói esse valor de refúgio seguro. As finanças globais interligam-se. Os bancos centrais dos mercados emergentes espelham a Fed. A repo da Índia manteve-se em 6,5% à espera dos cortes de Powell. A China sussurra desvalorização do yuan se o dólar disparar. Os pools de crédito na Ásia emergente enfrentam riscos de renovação a taxas americanas mais altas. Isto liga a política apertada à política. Os investidores fazem hedge em conformidade. A seguir: votação no Senado sobre Warsh até início de maio. Relatório do inspetor-geral em breve. Reunião do FOMC a 29-30 de abril. Qualquer dissidência de Powell sobre cortes sinaliza mudança. Acompanhe o VIX acima de 15 para um pico de volatilidade.
