A United Airlines Holdings reduziu sua perspectiva de lucro ajustado por ação para 2026 para uma faixa de US$ 7 a US$ 11 em 21 de abril. Isso representa uma queda acentuada em relação à faixa anterior de US$ 12 a US$ 14.[3][4] A companhia aérea ainda superou as expectativas do primeiro trimestre. O EPS ajustado atingiu US$ 1,19, superando o consenso de US$ 1,07. A receita ficou em US$ 14,6 bilhões, contra uma previsão de US$ 14,46 bilhões.[3] As despesas com combustível aumentaram US$ 340 milhões em relação ao ano anterior, atribuídas à guerra com o Irã.[post:2] O diretor executivo Scott Kirby observou que a companhia aérea espera compensar apenas 40-50% dos aumentos de combustível do segundo trimestre por meio das tarifas. A recuperação sobe para 70-80% no segundo semestre.[post:6] A United também reduziu a capacidade em cinco pontos percentuais para o ano. O crescimento do terceiro e quarto trimestres agora está plano a mais 2%.[post:6] Os preços do querosene de aviação quase dobraram desde o final de fevereiro, subindo de US$ 2,50 por galão após os ataques dos EUA e de Israel ao Irã.[web:36] A companhia aérea não possui hedge estrutural de combustível, deixando-a exposta.[web:26]
Choque do Petróleo Expõe Vulnerabilidades das Companhias Aéreas
Este erro nas projeções de lucro destaca como rapidamente crises geopolíticas podem prejudicar as finanças das companhias aéreas. O petróleo Brent disparou quando o Irã ameaçou o Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento para 20% do fluxo global de petróleo. O querosene de aviação foi negociado acima de US$ 4 por galão na semana passada.[web:48] A United modela o petróleo acima de US$ 100 por barril até 2027 nos piores cenários.[web:57] As principais companhias aéreas dos EUA abandonaram o hedge de combustível após 2008. A Southwest já travou combustível barato; agora poucas se preocupam. A Delta mantém posições menores, mas a United depende dos mercados à vista.[web:83] Isso economizou dinheiro quando o petróleo despencou em 2020. Hoje, isso prejudica. Uma conta anual de combustível sustentada de US$ 11 bilhões a preços elevados supera os lucros recordes da United.[web:37] A demanda permanece firme até agora. Cabines premium e rotas internacionais impulsionam a receita. A receita de passageiros aumentou 10,6% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre.[post:4] A disciplina de capacidade ajuda os rendimentos. Ainda assim, a volatilidade prolongada corrói as margens. As tarifas absorvem parte da dor, mas os viajantes resistem a aumentos de 20%.[web:63] As companhias aéreas cortam rotas não lucrativas. A United retirou 5% dos voos no segundo e terceiro trimestres. Outras seguem. As concorrentes de baixo custo enfrentam impactos mais acentuados sem os amortecedores de receita premium.[web:75]
Os Mercados de Crédito Sentem a Turbulência
Os aumentos de combustível já ampliaram os spreads de crédito das companhias aéreas. Os títulos das companhias aéreas dos EUA foram vendidos no início de março, quando os preços do querosene dispararam.[web:92] Os credit default swaps subiram levemente devido ao medo de erosão dos lucros. A S&P sinalizou o aumento do combustível como um novo risco de classificação para as companhias aéreas dos EUA.[web:85] A Fitch alertou que um conflito prolongado com o Irã poderia levar a rebaixamentos na América do Norte.[web:94] Surgem tensões no serviço da dívida se o petróleo permanecer elevado. O combustível consome 25-30% dos custos.[web:62] O alavancamento líquido da United está em 2,0 vezes, reduzido após reembolsos de US$ 3,1 bilhões. A liquidez excede US$ 17 bilhões.[post:4] Isso é sólido em comparação com os picos pandêmicos acima de 5 vezes. O fluxo de caixa livre atingiu US$ 2,9 bilhões no primeiro trimestre.[post:4] Os players menores se saem pior. As linhas de ultrabaixo custo não têm escala para sobretaxas. A Moody's as observa para os primeiros cortes.[web:75] Em todo o setor, US$ 100 bilhões em dívida vencem até 2028. Os custos de refinanciamento aumentam com os spreads.[web:89] As lacunas de hedge amplificam a dor; empresas sem hedge queimam caixa mais rápido. Os traders algorítmicos observam a volatilidade. Os spreads de CDS da UAL e de seus pares aumentaram 20-30 pontos base desde fevereiro. Estratégias vinculadas ao petróleo prosperam aqui: long em energia, short em companhias aéreas. Os mercados emergentes se conectam via respostas da OPEP; a capacidade ociosa da Arábia Saudita limita a alta, mas os riscos do Irã persistem.[web:85] O balanço da United compra tempo. Ela levantou US$ 2 bilhões em títulos recentemente.[post:4] Ainda assim, cortes repetidos como os de terça-feira sinalizam um aumento da alavancagem se a recuperação atrasar. Observe os pares: a Delta relata em breve com alguns hedges intactos.[web:26]
Olhos no Petróleo e nas Classificações
Riscos prolongados no Oriente Médio ameaçam a estabilidade do setor. Querosene de aviação acima de US$ 3,50 por galão pressiona até mesmo os nomes fortes. O corte da United prova que ninguém escapa ileso.
