DOJ zastavuje vyšetrovanie Powella, uvoľňuje cestu pre Warsha

Americké ministerstvo spravodlivosti v piatok zastavilo trestné vyšetrovanie predsedu Federálneho rezervného systému Jeroma Powella.^[1] Prokurátorka USA pre District of Columbia Jeanine Pirro oznámila ukončenie. Nariadila svojmu úradu ukončiť prešetrovanie a postúpiť vec inšpektorovi generálnemu Fedu. Vyšetrovanie sa zameralo na rekonštrukciu budov centrály Fedu vo Washingtone v hodnote 2,5 miliardy dolárov. Náklady vzrástli z pôvodného odhadu 1,9 miliardy dolárov v dôsledku inflácie, problémov v dodávateľskom reťazci, dodatočného odstraňovania azbestu, prepadliska a pravidiel ochrany historických pamiatok. Projekt zahŕňa budovu Eccles Building a East Building. Obe pochádzajú z 30. rokov 20. storočia. Rada Fedu ho schválila v roku 2017, ešte predtým, ako sa Powell ujal funkcie predsedu. Powell vypovedal pred Kongresom v júni 2025. Poprel plány na luxusné prvky, ako sú VIP výťahy alebo strešné terasy. Prokurátori spochybňovali, či tieto vyhlásenia zavádzali zákonodarcov. Predvolania boli vydané 10. januára 2026. Federálny sudca ich zrušil 13. marca. Hlavný sudca James Boasberg rozhodol, že neexistuje dôkaz o trestnom čine, iba nátlaková taktika. Pirro nechala dvere otvorené. Uviedla, že by mohla obnoviť trestné konanie, ak inšpektor generálny odhalí problémy. Dozorný orgán Fedu už dvakrát preskúmal projekt a nenašiel žiadne pochybenie. Powell požiadal o ďalšie preskúmanie v roku 2025 uprostred kontroly. ## Renovačná sága sa stretáva s politickým ohňom Toto vyšetrovanie sa začalo v novembri 2025. Zapadalo do vzoru stretov medzi prezidentom Donaldom Trumpom a Powellom. Trump od svojho návratu do úradu v roku 2025 požadoval výrazné zníženie sadzieb. Powella označil za neschopného a minulé leto navštívil miesto so spojencami, ako je senátor Tim Scott. Trump tvrdil, že náklady dosiahli 3,1 miliardy dolárov alebo dokonca 4 miliardy dolárov. Biely dom to prirovnal k Versailles. Kritici vnímali vyšetrovanie ako odvetu. Powell odolával tlaku na rýchlejšie uvoľnenie politiky. Bránil nezávislosť Fedu. „Nikto, určite nie predseda Federálneho rezervného systému, nie je nad zákonom,“ povedal v januári. Súdy súhlasili. Sudca Boasberg poznamenal, že existuje „množstvo dôkazov“, že predvolania mali za cieľ prinútiť k nižším sadzbám alebo k rezignácii. Powellovo funkčné obdobie predsedu končí 15. mája 2026. Jeho miesto guvernéra trvá do roku 2028. Trump v januári nominoval Kevina Warsha, aby ho nahradil. Warsh, bývalý guvernér Fedu, vypovedal pred Senátnym bankovým výborom 21. apríla. Senátor Thom Tillis zablokoval hlasovanie o potvrdení, kým sa vyšetrovanie neskončí. Teraz táto prekážka mizne. Hovorca Bieleho domu Kush Desai privítal zmenu. Uviedol, že inšpektor generálny má silnejšie nástroje na zabezpečenie zodpovednosti. Senátorka Elizabeth Warren to označila za trik na dosadenie Trumpovej „bábky“. Pirro trvala na tom, že jej úrad konal výlučne na základe skutkovej podstaty. ## Signály pre nezávislosť Fedu a politiku Zastavenie stabilizuje Powellovu pozíciu do mája. Ukončuje právne riziko, ktoré znepokojovalo trhy. Napriek tomu poukazuje na hlbšie riziká pre autonómiu centrálnej banky. Prezidenti už dlho vyvíjali tlak na Fed. Trump to vystupňoval hrozbami, pokusmi o prepustenie a teraz vyšetrovaním. To vytvára precedens. Budúci predsedovia čelia podobným nástrojom, ak sa vzoprú požiadavkám Bieleho domu. Trhy do istej miery započítali neistotu. Futures na federálne fondy pred správou ukazovali zníženie sadzieb o 75 bázických bodov do konca roka. Vyšetrovanie pridalo šum do ukazovateľov volatility, ako je VIX. Jeho ukončenie to zmierňuje. Blíži sa však príchod Warsha. Z Fedu odišiel v roku 2011 po presadzovaní skorého obmedzenia kvantitatívneho uvoľňovania. Analytici ho považujú za jastrabieho, zameraného na inflačné pravidlá. Trump ho vyberá pre zníženie sadzieb? Očakávajte napätie, ak údaje zostanú horúce. Kreditné rozpätia sa minulý mesiac rozšírili o 5 bázických bodov kvôli obavám z vedenia. Výnosy investičného stupňa mierne vzrástli. Toto ich upokojuje. Politický hluk však pretrváva. Potvrdzovacie boje sa môžu vliecť. Republikáni v Senáte majú tesnú väčšinu. Demokrati sľubujú odpor. Sledujte pozmeňujúce návrhy viažuce Fed na fiškálne ciele. ## Dopady na kredit, EM a obchodovanie Najviac to pocítia retailoví investori na kreditných trhoch. Powellova stabilná ruka udržiavala rozpätia high-yield na úrovni 350 bázických bodov. Warsh by mohol sprísniť skôr, ak sa inflácia vráti. Dlh EM trpí. Dolárový index minulý týždeň dosiahol 108 kvôli očakávaniam zvýšenia sadzieb. Krajiny ako Brazília a Turecko platia o 700 bázických bodov viac na dolárových dlhopisoch. Jastrabí posun stláča carry trades. Algo obchodníci profitujú z volatility. Cesty FOMC sa po spustení vyšetrovania rozchádzali o 20 bázických bodov. Opčný sklon uprednostňoval put opcie. Teraz implikovaná volatilita klesá o 2 body. Riziko prechodu však pretrváva. Programové obchody lovia ukončenie Powell put. Stavte na krátkodobé straddle, ak sa potvrdzovanie zasekne. Kryptomeny a stakingové výnosy sledujú bezrizikové sadzby. T-bills na 4,8 % obmedzujú DeFi APY. Powellov výhľad na zníženie sadzieb zvýšil ETH staking na 5 %. Warshova jastrabia politika to obmedzuje. Korelácia Bitcoinu s Nasdaq dosiahla 0,7. Stávky na obrat Fedu viedli k 10 % rastu od marca. Politický Fed narúša tento bezpečný prístav. Globálne financie sú prepojené. Centrálne banky EM zrkadlia Fed. India repo zostalo na 6,5 % v očakávaní Powellových znížení. Čína šepká o devalvácii jüanu, ak dolár vzrastie. Kreditné fondy v ázijských EM čelia rizikám obnovenia pri vyšších amerických sadzbách. To spája prísnu politiku s politikou. Investori sa podľa toho zaisťujú. Ďalej: hlasovanie Senátu o Warshovi začiatkom mája. Správa inšpektora generálneho čoskoro. Zasadnutie FOMC 29. – 30. apríla. Akýkoľvek Powellov nesúhlas so znížením sadzieb signalizuje posun. Sledujte VIX nad 15 pre nárast volatility.