United Airlines Holdings znížila svoj výhľad na upravený zisk na akciu pre rok 2026 na 7 až 11 USD 21. apríla. To predstavuje výrazný pokles oproti predchádzajúcemu rozsahu 12 až 14 USD.[3][4] Dopravca napriek tomu prekonal očakávania za prvý štvrťrok. Upravený zisk na akciu dosiahol 1,19 USD, čím prekonal konsenzus 1,07 USD. Tržby dosiahli 14,6 miliardy USD oproti prognóze 14,46 miliardy USD.[3] Náklady na palivo vzrástli medziročne o 340 miliónov USD, čo sa pripisuje vojne v Iráne.[post:2] Generálny riaditeľ Scott Kirby poznamenal, že spoločnosť očakáva, že prostredníctvom taríf kompenzuje iba 40–50 % nárastu cien paliva v druhom štvrťroku. V druhej polovici roka sa kompenzácia zvýši na 70–80 %.[post:6] United tiež znížila kapacitu o päť percentuálnych bodov na celý rok. Rast v treťom a štvrtom štvrťroku je teraz plochý až plus 2 %.[post:6] Ceny leteckého paliva sa od konca februára takmer zdvojnásobili, pričom vzrástli z 2,50 USD za galón v dôsledku úderov USA a Izraela na Irán.[web:36] Dopravca nemá žiadne štrukturálne zajišťovacie pozície na palivo, čím je vystavený riziku.[web:26]
Ropný šok odhaľuje zraniteľnosť leteckých spoločností
Toto zlyhanie v ziskoch podčiarkuje, ako rýchlo môžu geopolitické napätia narušiť financie leteckých spoločností. Cena ropy Brent prudko vzrástla, keď Irán ohrozil Hormuzský prieliv, úzky priechod pre 20 % globálnych tokov ropy. Letecké palivo sa minulý týždeň obchodovalo nad 4 USD za galón.[web:48] United modeluje cenu ropy nad 100 USD za barel až do roku 2027 v najhorších scenároch.[web:57] Americké veľké spoločnosti sa vzdali zajišťovania cien paliva po roku 2008. Southwest kedysi zafixoval lacné palivo; dnes sa o to málokto zaujíma. Delta drží menšie pozície, ale United sa spolieha na spotové trhy.[web:83] To ušetrilo peniaze, keď cena ropy v roku 2020 prepadla. Dnes to bolí. Trvalý ročný účet za palivo vo výške 11 miliárd USD pri vysokých cenách prevyšuje rekordné zisky United.[web:37] Dopyt zatiaľ zostáva pevný. Prémiove kabíny a medzinárodné trasy poháňajú tržby. Príjmy od cestujúcich vzrástli medziročne v prvom štvrťroku o 10,6 %.[post:4] Disciplína v kapacitách pomáha výnosom. Napriek tomu predĺžená volatilita eroduje marže. Tarify absorbujú časť nákladov, ale cestujúci odmietajú 20% zvýšenia.[web:63] Dopravcovia rušia nerentabilné trasy. United stiahla 5 % letov v druhom a treťom štvrťroku. Iní nasledujú. Nákladoví konkurenti čelia výraznejším dopadom bez príjmových nárazníkov z prémiových služieb.[web:75]
Úverové trhy pociťujú turbulencie
Nárast cien paliva už rozšíril úverové rozpätia leteckých spoločností. Dlhopisy amerických dopravcov oslabovali začiatkom marca, keď ceny leteckého paliva vzrástli.[web:92] Úverové swapy (CDS) mierne vzrástli kvôli obavám z erózie ziskov. S&P označil rastúce ceny paliva za nové riziko pre ratingy amerických leteckých spoločností.[web:85] Fitch varoval, že predĺžený konflikt v Iráne by mohol viesť k zníženiu ratingov v Severnej Amerike.[web:94] Napätia pri obsluhe dlhu sa objavujú, ak cena ropy zostane vysoká. Palivo tvorí 25–30 % nákladov.[web:62] Čistá zadlženosť United je na úrovni 2,0-násobku, čo je pokles po splátkach 3,1 miliardy USD. Likvidita presahuje 17 miliárd USD.[post:4] To je solídne v porovnaní s pandemickými vrcholmi nad 5-násobok. Voľný peňažný tok dosiahol v prvom štvrťroku 2,9 miliardy USD.[post:4] Menší hráči si vedú horšie. Ultra-nízkonákladové linky nemajú dostatočnú mierku na prirážky. Moody's ich sleduje ako prvé kandidáty na zníženie ratingu.[web:75] V rámci odvetvia do roku 2028 splatí 100 miliárd USD dlhu. Náklady na refinancovanie rastú s rozpätiami.[web:89] Medzery v zajišťovaní zosilňujú bolesť; nezajišťované firmy rýchlejšie míňajú hotovosť. Algoritmickí obchodníci sledujú volatilitu. Rozpätia CDS pre UAL a podobné spoločnosti vzrástli od februára o 20–30 bazických bodov. Stratégie viazané na ropu tu prosperujú: dlhé pozície v energetike, krátke v leteckých spoločnostiach. Rozvíjajúce sa trhy sú zapojené prostredníctvom reakcií OPEC; saudská rezervná kapacita obmedzuje rast, ale riziká spojené s Iránom pretrvávajú.[web:85] Rozvaha United poskytuje čas. Nedávno vydala dlhopisy v hodnote 2 miliárd USD.[post:4] Napriek tomu opakované zníženia, ako to z utorka, signalizujú postupný rast zadlženosti, ak sa oživenie oneskorí. Sledujte konkurentov: Delta čoskoro zverejní výsledky s čiastočne zachovanými zajišťovacími pozíciami.[web:26]
Pozornosť sa sústreďuje na ropu a ratingy
Predĺžené riziká na Blízkom východe ohrozujú stabilitu odvetvia. Letecké palivo nad 3,50 USD za galón vyvíja tlak aj na silné spoločnosti. Zníženie United dokazuje, že nikto nevyjde bez úhony.
