Ministrstvo za pravosodje ustavilo preiskavo Powella, odpira pot Warshu

Ministrstvo za pravosodje ZDA je v petek ustavilo kriminalistično preiskavo predsednika Federal Reserve Jeromea Powella.^[1] Zvezna državna tožilka za okrožje Columbia Jeanine Pirro je napovedala zaključek. Svojemu uradu je naročila, naj preiskavo konča in zadevo preda generalnemu inšpektorju Federal Reserve. Preiskava se je osredotočala na prenovo stavb sedeža Feda v Washingtonu v vrednosti 2,5 milijarde USD. Stroški so narasli s prvotne ocene 1,9 milijarde USD zaradi inflacije, težav v dobavni verigi, dodatnega odstranjevanja azbesta, vrtače in pravil o ohranjanju zgodovinskih stavb. Projekt zajema stavbo Eccles in vzhodno stavbo. Obe izvirata iz 1930-ih. Odbor Feda ga je odobril leta 2017, preden je Powell prevzel mesto predsednika. Powell je junija 2025 pričal pred kongresom. Zanikal je načrte za luksuzne funkcije, kot so dvigala za VIP ali strešne terase. Tožilci so dvomili, ali so te izjave zavajale zakonodajalce. Pozivi so bili izdani 10. januarja 2026. Zvezni sodnik jih je razveljavil 13. marca. Glavni sodnik James Boasberg je odločil, da ni dokazov o kaznivem dejanju, le o taktiki pritiska. Pirro je pustila odprta vrata. Dejala je, da bi lahko ponovno začela kazenski postopek, če generalni inšpektor odkrije težave. Nadzornik Feda je projekt že dvakrat pregledal in ni ugotovil nepravilnosti. Powell je leta 2025 sredi nadzora zahteval še en pregled.

Prenova se sreča s političnim ognjem

Ta preiskava se je začela novembra 2025. Skladala se je z vzorcem spopadov med predsednikom Donaldom Trumpom in Powellom. Trump je od vrnitve na položaj leta 2025 zahteval ostre znižanje obrestnih mer. Powella je označil za nesposobnega in je lani poleti skupaj z zavezniki, kot je senator Tim Scott, obiskal gradbišče. Trump je trdil, da stroški znašajo 3,1 milijarde USD ali celo 4 milijarde USD. Bela hiša je projekt primerjala z Versaillesom. Kritiki so preiskavo videli kot maščevanje. Powell se je upiral pritiskom za hitrejše omilitev politike. Branil je neodvisnost Feda. "Nihče, zagotovo ne predsednik Federal Reserve, ni nad zakonom," je dejal januarja. Sodišča so se strinjala. Sodnik Boasberg je opozoril na "gore dokazov", da so bili pozivi namenjeni prisili k nižjim obrestnim meram ali odstopu. Powellov mandat predsednika se izteče 15. maja 2026. Njegov položaj guvernerja traja do leta 2028. Trump je januarja imenoval Kevina Warsha za njegovega naslednika. Warsh, nekdanji guverner Feda, je 21. aprila pričal pred senatnim odborom za bančništvo. Senator Thom Tillis je blokiral glasovanje o potrditvi, dokler se preiskava ne zaključi. Zdaj ta ovira izginja. Tiskovni predstavnik Bele hiše Kush Desai je pozdravil spremembo. Dejal je, da ima generalni inšpektor močnejša orodja za odgovornost. Senatorica Elizabeth Warren je to označila za zvijačo za namestitev Trumpove "marionete". Pirro je vztrajala, da je njen urad deloval izključno na podlagi zaslug.

Signali za neodvisnost Feda in politiko

Umik stabilizira Powellov položaj do maja. Konča pravno breme, ki je pretresalo trge. Vendar pa opozarja na globlja tveganja za avtonomijo centralne banke. Predsedniki so že dolgo pritiskali na Fed. Trump je stopnjeval z grožnjami, poskusi odpuščanja in zdaj preiskavami. To postavlja precedens. Prihodnji predsedniki se bodo soočali s podobnimi orodji, če bodo nasprotovali zahtevam Bele hiše. Trgi so vključili nekaj negotovosti. Terminske pogodbe na fed funds so pred novico kazale 75 bazičnih točk znižanj do konca leta. Preiskava je dodala šum v kazalnike nestanovitnosti, kot je VIX. Razrešitev to blaži. Toda prihod Warsha se bliža. Leta 2011 je zapustil Fed po zgodnjem zaostrovanju. Analitiki ga vidijo kot jastreba, osredotočenega na inflacijska pravila. Trump ga izbira za znižanja? Pričakujte napetost, če podatki ostanejo vroči. Kreditni razmiki so se prejšnji mesec razširili za 5 bazičnih točk zaradi strahov glede vodstva. Donosi naložbenega razreda so se zvišali. To jih pomirja. Vendar politični šum vztraja. Boji za potrditev bi se lahko zavlekli. Republikanci v senatu imajo tesno večino. Demokrati napovedujejo nasprotovanje. Spremljajte amandmaje, ki bi Fed povezali s fiskalnimi cilji.

Učinki na kredit, EM in trgovanje

To najbolj občutijo vlagatelji posamezniki na kreditnih trgih. Powellova mirna roka je ohranjala visok donos pri 350 bazičnih točkah. Warsh bi lahko prej zaostril, če se inflacija okrepi. Dolg nastajajočih trgov (EM) trpi. Indeks dolarja je prejšnji teden dosegel 108 zaradi stav na zvišanje obrestnih mer. Države, kot sta Brazilija in Turčija, plačujejo 700 bazičnih točk več na USD obveznice. Jastrebovski premik stiska carry trade. Algo trgovci uspevajo na nestanovitnosti. Poti FOMC so se po začetku preiskave razširile za 20 bazičnih točk. Opcijski nagib je dajal prednost putom. Zdaj implicitna nestanovitnost pade za 2 točki. Toda tveganje prehoda ostaja. Programsko trgovanje lovi razplet Powellovega puta. Stavite na kratkoročne straddle, če se potrditev ustavi. Donosi kripto in stakinga sledijo netveganim obrestnim meram. Zakladne menice pri 4,8 % omejujejo DeFi APY. Powellov obet znižanj je povečal ETH staking na 5 %. Warshova jastrebovska narava to omejuje. Korelacija Bitcoina z Nasdaqom je dosegla 0,7. Stave na preobrat Feda so od marca pognale 10-odstotni dvig. Politični Fed spodjeda to varno zatočišče. Globalne finance so povezane. Centralne banke EM zrcalijo Fed. Indijska repo obrestna mera je ostala 6,5 % v pričakovanju Powellovih znižanj. Kitajska šepeta o devalvaciji juana, če dolar poskoči. Kreditni skladi v Aziji EM se soočajo s tveganji podaljšanja pri višjih ameriških obrestnih merah. To tesno politiko veže na politiko. Vlagatelji se temu ustrezno zavarujejo. Naslednjič: glasovanje v senatu o Warshu do začetka maja. Poročilo generalnega inšpektorja kmalu. Sestanek FOMC 29.–30. aprila. Vsako Powellovo nestrinjanje glede znižanj signalizira spremembo. Spremljajte VIX nad 15 za skok nestanovitnosti.