UAL zniža napoved za 2026 EPS na 7–11 USD zaradi skoka cen letalskega goriva

United Airlines Holdings je 21. aprila znižal svojo napoved prilagojenega dobička na delnico za leto 2026 na 7 do 11 USD. To pomeni ostro padec v primerjavi s prejšnjim razponom od 12 do 14 USD.^[3][4] Prevoznik je še vedno presegel pričakovanja za prvo četrtletje. Prilagojeni dobiček na delnico je dosegel 1,19 USD, kar je preseglo konsenzus 1,07 USD. Prihodki so znašali 14,6 milijarde USD v primerjavi z napovedanimi 14,46 milijarde USD.^[3] Stroški goriva so se v primerjavi z lanskim letom povečali za 340 milijonov USD, kar pripisujejo vojni z Iranom.[post:2] Glavni izvršni direktor Scott Kirby je opozoril, da letalska družba pričakuje, da bo z višjimi cenami vozovnic pokrila le 40–50 % dvigov stroškov goriva v drugem četrtletju. V drugi polovici leta se pokritje poveča na 70–80 %.[post:6] United je tudi zmanjšal zmogljivost za pet odstotnih točk za leto. Rast v tretjem in četrtem četrtletju je zdaj na ravni nič do plus 2 %.[post:6] Cene letalskega goriva so se od konca februarja skoraj podvojile in narasle z 2,50 USD na galono zaradi ameriških in izraelskih napadov na Iran.[web:36] Prevoznik nima strukturnega zavarovanja pred tveganjem gibanja cen goriva, kar ga pušča izpostavljenega.[web:26]

Naftni šok razkriva ranljivosti letalskih prevoznikov

Ta podcenjevanje dobička poudarja, kako hitro lahko geopolitični dogodki spremenijo finančno stanje letalskih prevoznikov. Cena nafte Brent je poskočila, ko je Iran ogrozil Hormuško ožino, ozko grlo za 20 % svetovnega pretoka nafte. Letalsko gorivo je prejšnji teden trgovalo nad 4 USD na galono.[web:48] United modelira ceno nafte nad 100 USD na sod do leta 2027 v najslabših scenarijih.[web:57] Ameriški veliki prevozniki so opustili zavarovanje pred tveganjem gibanja cen goriva po letu 2008. Southwest je nekoč zaklenil poceni gorivo; zdaj se le redki ukvarjajo s tem. Delta ima manjše pozicije, vendar se United zanaša na promptne trge.[web:83] To je prihranilo denar, ko je cena nafte leta 2020 strmoglavila. Danes to boli. Trajni letni račun za gorivo v višini 11 milijard USD ob visokih cenah prekaša rekordne dobičke Uniteda.[web:37] Povpraševanje zaenkrat ostaja trdno. Vrhunski razredi in mednarodne poti poganjajo prihodke. Prihodki od potnikov so se v prvem četrtletju v primerjavi z lanskim letom povečali za 10,6 %.[post:4] Obvladovanje zmogljivosti pomaga donosom. Kljub temu dolgotrajna nestanovitnost erodira marže. Cene vozovnic absorbirajo del bolečine, vendar potniki odklonijo 20-odstotne dvige.[web:63] Prevozniki odpravljajo nedonosne poti. United je umaknil 5 % letenj v drugem in tretjem četrtletju. Drugi sledijo. Nizkocenovni konkurenti se soočajo z ostrimi udarci brez varnostnega blazila prihodkov od vrhunskih razredov.[web:75]

Kreditni trgi čutijo turbulenco

Dvigi cen goriva so že razširili kreditne razmike letalskih prevoznikov. Obveznice ameriških prevoznikov so se v začetku marca znižale, ko so cene letalskega goriva poskočile.[web:92] Kreditni zamenjalni posli so se nekoliko povečali zaradi strahu pred erozijo dobička. S&P je označil naraščajoče stroške goriva za novo tveganje za bonitetne ocene ameriških letalskih prevoznikov.[web:85] Fitch je opozoril, da bi lahko podaljšan konflikt z Iranom spodbudil znižanje bonitetnih ocen v Severni Ameriki.[web:94] Težave s servisiranjem dolga se pojavijo, če bo cena nafte ostala visoka. Gorivo poje 25–30 % stroškov.[web:62] Neto vzvod Uniteda znaša 2,0-kratnik, kar je manj po odplačilu 3,1 milijarde USD. Likvidnost presega 17 milijard USD.[post:4] To je solidno v primerjavi z vrhunci nad 5-kratnikom v času pandemije. Prosti denarni tok je v prvem četrtletju dosegel 2,9 milijarde USD.[post:4] Manjši igralci so na slabšem. Ultra-nizkocenovne linije nimajo obsega za dodatke. Moody's jih spremlja za prve znižanja.[web:75] V celotnem sektorju poteče do leta 2028 100 milijard USD dolga. Stroški refinanciranja naraščajo z razmiki.[web:89] Vrzeli v zavarovanju pred tveganjem gibanja cen goriva povečujejo bolečino; podjetja brez zavarovanja hitreje porabijo denar. Algoritmični trgovci spremljajo nestanovitnost. Razmiki kreditnih zamenjalnih poslov za UAL in podobne prevoznike so se od februarja povečali za 20–30 baznih točk. Tu uspevajo strategije, povezane z nafto: dolge pozicije v energiji, kratke pozicije v letalskih prevoznikih. Vzhajajoči trgi so povezani prek odzivov OPEC; savdska rezervna zmogljivost omejuje rast, vendar tveganja v zvezi z Iranom ostajajo.[web:85] Bilanca stanja Uniteda kupuje čas. Nedavno je izdal obveznice v vrednosti 2 milijard USD.[post:4] Kljub temu ponavljajoči se znižanja, kot je to v torek, nakazujejo povečanje vzvoda, če okrevanje zaostaja. Bodite pozorni na konkurente: Delta bo kmalu poročala z nekaj ohranjenimi zavarovanji.[web:26]

Pozornost na nafto in bonitetne ocene

Dolgotrajna tveganja na Bližnjem vzhodu ogrožajo stabilnost sektorja. Letalsko gorivo nad 3,50 USD na galono pritiska tudi na močna podjetja. Znižanje Uniteda dokazuje, da nihče ne uide nepoškodovan.