司法部終止對鮑威爾調查，為沃什鋪平道路

美國司法部於週五終止對聯準會主席鮑威爾的刑事調查。^[1]哥倫比亞特區聯邦檢察官珍妮·皮羅宣布結案。她指示辦公室終止調查，並將案件移交聯準會監察長。調查聚焦於聯準會華盛頓總部大樓25億美元的翻修工程。成本因通膨、供應鏈問題、額外石棉清除、天坑及歷史保護規定，從最初估計的19億美元攀升。該項目涵蓋埃克爾斯大樓和東樓，兩者均建於1930年代。聯準會理事會於2017年批准該項目，當時鮑威爾尚未擔任主席。鮑威爾於2025年6月在國會作證，否認計劃增設VIP電梯或屋頂露台等豪華設施。檢察官質疑這些陳述是否誤導國會。傳票於2026年1月10日發出，聯邦法官於3月13日將其撤銷。首席法官詹姆斯·博斯伯格裁定沒有犯罪證據，僅為施壓手段。皮羅保留重啟刑事案件的空間，稱若監察長發現問題，可重新啟動。聯準會監察長此前兩次審查該項目，均未發現不當行為。鮑威爾在2025年因審查要求再次檢視。

翻修風波遇上政治戰火

此調查始於2025年11月，符合川普總統與鮑威爾之間衝突的模式。川普自2025年重返白宮後要求大幅降息，稱鮑威爾無能，並於去年夏天與參議員提姆·史考特等盟友視察工地。川普聲稱成本高達31億美元甚至40億美元。白宮將其比作凡爾賽宮。批評者認為調查是報復行為。鮑威爾抵制加快寬鬆政策的壓力，捍衛聯準會獨立性。他於1月表示：「沒有人，當然包括聯準會主席，能凌駕於法律之上。」法院認同此觀點。博斯伯格法官指出「大量證據」顯示傳票旨在迫使降息或辭職。鮑威爾的主席任期將於2026年5月15日結束，其理事席位則持續至2028年。川普於1月提名凱文·沃什接任。沃什曾任聯準會理事，於4月21日在參議院銀行委員會作證。參議員湯姆·蒂利斯在調查結束前阻止了確認投票。如今此障礙已消除。白宮發言人庫什·德賽對此轉變表示歡迎，稱監察長擁有更強的問責工具。參議員伊莉莎白·華倫則批評此舉是為了安插川普的「傀儡」。皮羅堅稱其辦公室完全基於案情行事。

對聯準會獨立性與政策的信號

調查終止穩定了鮑威爾至5月的地位，結束了困擾市場的法律陰霾。然而，這也凸顯了央行自主權面臨的更深層風險。總統長期以來對聯準會施壓，但川普升級為威脅、試圖解僱及調查，開創了先例。未來的主席若違背白宮要求，將面臨類似手段。市場此前已反映部分不確定性。消息公布前，聯邦基金期貨顯示年底前將降息75個基點。調查為VIX等波動率指標增添了噪音。調查結束緩解了此情況。但沃什的到來迫在眉睫。他於2011年因推動提前縮減購債而辭職。分析師認為他偏向鷹派，專注於通膨規則。川普選擇他是為了降息？若數據持續火熱，可能出現緊張局勢。信用利差上月因領導層擔憂擴大5個基點，投資級債券收益率上升。調查結束安撫了此情況。然而政治噪音持續存在。確認戰可能拖延。參議院共和黨佔微弱多數，民主黨誓言反對。關注將聯準會與財政目標掛鉤的修正案。

對信貸、新興市場及交易的漣漪效應

散戶投資者在信貸市場感受最深。鮑威爾的穩定政策使高收益利差維持在350個基點。沃什若因通膨反彈而提前收緊，利差可能擴大。新興市場債務受創。美元指數上週因升息預期觸及108。巴西、土耳其等國家的美元債券利差高出700個基點。鷹派轉向將擠壓利差交易。演算法交易者從波動中獲利。聯邦公開市場委員會路徑在調查啟動後分歧20個基點，選擇權偏斜偏向賣權。如今隱含波動率下降2個點。但過渡風險持續存在。程式交易追逐鮑威爾賣權的解除。若確認受阻，可持有短期跨式組合。加密貨幣與質押收益率跟隨無風險利率。國庫券利率4.8%限制了DeFi的APY。鮑威爾的降息前景推動以太坊質押收益率升至5%。沃什的鷹派立場將限制此收益。比特幣與那斯達克的相關性達0.7。聯準會轉向押注推動自3月以來10%的反彈。政治化的聯準會侵蝕了避險需求。全球金融相互關聯。新興市場央行跟隨聯準會。印度回購利率維持6.5%，等待鮑威爾降息。中國若美元飆升，可能暗示人民幣貶值。亞洲新興市場的信貸池面臨較高美國利率下的展期風險。這將緊縮政策與政治緊密結合。投資者相應對沖。下一步：參議院於5月初對沃什進行投票。監察長報告即將出爐。聯邦公開市場委員會於4月29-30日開會。鮑威爾若對降息投反對票，將預示轉向。追蹤VIX是否高於15以捕捉波動爆發。