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美国司法部于周五终止了对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查。[1] 哥伦比亚特区联邦检察官珍妮·皮罗宣布结案。她指示其办公室结束调查，并将此事移交美联储监察长。调查聚焦于美联储华盛顿总部大楼25亿美元的翻新工程。由于通胀、供应链问题、额外石棉清除、一处地陷以及历史保护规定，成本从最初估计的19亿美元上升。该项目涵盖埃克尔斯大楼和东楼，两者均建于20世纪30年代。美联储理事会于2017年批准该项目，当时鲍威尔尚未担任主席。鲍威尔于2025年6月在国会作证，否认了有关VIP电梯或屋顶露台等豪华设施的计划。检察官质疑这些陈述是否误导了立法者。传票于2026年1月10日发出。联邦法官于3月13日将其撤销。首席法官詹姆斯·博斯伯格裁定，没有犯罪证据，只是施压策略。皮罗保留了可能性，称如果监察长发现问题，她可以重启刑事案件。美联储的监督机构此前已对该项目进行了两次审查，未发现不当行为。鲍威尔在2025年面临审查时要求再次审查。
这项调查始于2025年11月，符合总统唐纳德·特朗普与鲍威尔之间冲突的模式。特朗普自2025年重返白宫以来一直要求大幅降息，称鲍威尔无能，并于去年夏天与参议员蒂姆·斯科特等盟友参观了现场。特朗普声称成本高达31亿美元甚至40亿美元。白宫将其比作凡尔赛宫。批评者认为调查是报复行为。鲍威尔抵制了加快放松政策的压力，捍卫美联储独立性。他曾在1月表示：“没有人，尤其是美联储主席，可以凌驾于法律之上。”法院也同意这一点。博斯伯格法官指出，有“大量证据”表明传票旨在迫使降息或辞职。鲍威尔的主席任期将于2026年5月15日结束，其理事席位将持续到2028年。特朗普于1月提名前美联储理事凯文·沃什接替他。沃什于4月21日在参议院银行委员会作证。参议员汤姆·蒂利斯阻止了确认投票，直到调查结束。现在这一障碍消失了。白宫发言人库什·德赛对这一转变表示欢迎，称监察长拥有更强的问责工具。参议员伊丽莎白·沃伦称这是安插特朗普“傀儡”的伎俩。皮罗坚称其办公室仅基于案情行事。
调查的终止稳定了鲍威尔在5月前的地位，结束了令市场不安的法律阴影。然而，这凸显了央行自主权面临的更深层次风险。总统们长期以来一直对美联储施压，特朗普则升级为威胁、解雇尝试以及现在的调查。这开创了先例。未来的主席如果违背白宫要求，将面临类似手段。市场此前已消化了一些不确定性。消息公布前，联邦基金期货显示年底前降息75个基点。调查为VIX等波动率指标增加了噪音。调查的解决缓解了这种情况。但沃什的到来迫在眉睫。他于2011年因推动早期缩减而离开美联储。分析师认为他偏向鹰派，专注于通胀规则。特朗普选择他为了降息？如果数据保持强劲，预计会出现紧张局势。上个月，由于领导层担忧，信用利差扩大了5个基点。投资级收益率小幅上升。这安抚了这些担忧。然而，政治噪音依然存在。确认战可能拖延。参议院共和党人拥有微弱多数。民主党人誓言反对。关注将美联储与财政目标挂钩的修正案。
信贷市场的散户投资者感受最深。鲍威尔的稳健之手使高收益利差保持在350个基点的紧窄水平。沃什可能会在通胀反弹时更早收紧。新兴市场债务承压。美元指数上周因加息押注触及108。巴西和土耳其等国家为其美元债券支付700个基点的溢价。鹰派转向挤压套利交易。算法交易员在波动中获利。调查启动后，FOMC路径分歧达20个基点。期权偏斜偏向看跌期权。现在隐含波动率下降2个点。但过渡风险依然存在。程序化交易追逐鲍威尔看跌期权的平仓。如果确认受阻，则持有短期跨式组合。加密货币和质押收益率跟踪无风险利率。4.8%的国库券收益率限制了DeFi的APY。鲍威尔的降息前景将ETH质押收益率推高至5%。沃什的鹰派立场限制了这一点。比特币与纳斯达克的相关系数达到0.7。美联储转向押注推动自3月以来上涨10%。政治化的美联储侵蚀了这种避险需求。全球金融相互关联。新兴市场央行效仿美联储。印度回购利率维持在6.5%，等待鲍威尔降息。中国暗示如果美元飙升，人民币可能贬值。亚洲新兴市场的信贷池面临美国利率上升的展期风险。这使紧缩政策与政治紧密相连。投资者相应进行对冲。接下来：参议院将于5月初对沃什进行投票。监察长报告即将发布。FOMC会议将于4月29日至30日举行。鲍威尔对降息的任何异议都预示着转变。关注VIX高于15以捕捉波动性飙升。
