UAL reduce su EPS de 2026 a $7-11 por el aumento del combustible para aviones

United Airlines Holdings recortó su perspectiva de ganancias ajustadas por acción para 2026 a $7 a $11 el 21 de abril. Esto marca una fuerte caída desde el rango anterior de $12 a $14.^[3][4] La aerolínea aún superó las expectativas del primer trimestre. El EPS ajustado alcanzó $1.19, superando el consenso de $1.07. Los ingresos llegaron a $14.6 mil millones frente al pronóstico de $14.46 mil millones.^[3] Los gastos de combustible aumentaron $340 millones interanuales, atribuidos a la guerra con Irán.[post:2] El director ejecutivo Scott Kirby señaló que la aerolínea espera compensar solo el 40-50% de los aumentos de combustible del segundo trimestre a través de las tarifas. La recuperación aumenta al 70-80% en la segunda mitad del año.[post:6] United también recortó la capacidad en cinco puntos para el año. El crecimiento del tercer y cuarto trimestre ahora se sitúa plano a más del 2%.[post:6] Los precios del combustible para aviones casi se duplicaron desde finales de febrero, subiendo desde $2.50 por galón tras los ataques de EE. UU. e Israel a Irán.[web:36] La aerolínea no tiene coberturas estructurales de combustible, lo que la deja expuesta.[web:26]

El shock petrolero expone las vulnerabilidades de las aerolíneas

Esta caída en las ganancias subraya la rapidez con la que las llamaradas geopolíticas pueden trastornar las finanzas de las aerolíneas. El crudo Brent se disparó cuando Irán amenazó el Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento para el 20% de los flujos globales de petróleo. El combustible para aviones cotizó por encima de $4 por galón la semana pasada.[web:48] United modela el petróleo por encima de $100 por barril hasta 2027 en los peores escenarios.[web:57] Las principales aerolíneas estadounidenses abandonaron la cobertura de combustible después de 2008. Southwest alguna vez aseguró combustible barato; ahora pocos se molestan. Delta mantiene posiciones menores, pero United depende de los mercados al contado.[web:83] Eso ahorró dinero cuando el petróleo se desplomó en 2020. Hoy duele. Una factura anual de combustible sostenida de $11 mil millones a precios altos empequeñece las ganancias récord de United.[web:37] La demanda se mantiene firme hasta ahora. Las cabinas premium y las rutas internacionales impulsan los ingresos. Los ingresos por pasajeros aumentaron un 10.6% interanual en el primer trimestre.[post:4] La disciplina de capacidad ayuda a los rendimientos. Aún así, la volatilidad prolongada erosiona los márgenes. Las tarifas absorben parte del dolor, pero los viajeros se resisten a aumentos del 20%.[web:63] Las aerolíneas cortan rutas no rentables. United retiró el 5% de los vuelos en el segundo y tercer trimestre. Otros siguen. Los competidores de bajo costo enfrentan impactos más pronunciados sin amortiguadores de ingresos premium.[web:75]

Los mercados de crédito sienten la turbulencia

Los aumentos de combustible ya ampliaron los diferenciales de crédito de las aerolíneas. Los bonos de las aerolíneas estadounidenses se vendieron a principios de marzo cuando los precios del combustible para aviones se dispararon.[web:92] Los swaps de incumplimiento crediticio subieron ligeramente por temores a la erosión de ganancias. S&P señaló el aumento del combustible como un nuevo riesgo de calificación para las aerolíneas estadounidenses.[web:85] Fitch advirtió que un conflicto prolongado con Irán podría provocar rebajas en América del Norte.[web:94] Surgen tensiones en el servicio de la deuda si el petróleo se mantiene alto. El combustible consume el 25-30% de los costos.[web:62] El apalancamiento neto de United se sitúa en 2.0 veces, después de reembolsos de $3.1 mil millones. La liquidez supera los $17 mil millones.[post:4] Eso es sólido frente a los picos pandémicos por encima de 5 veces. El flujo de caja libre alcanzó $2.9 mil millones en el primer trimestre.[post:4] Los jugadores más pequeños lo hacen peor. Las líneas de ultra bajo costo carecen de escala para los recargos. Moody's los observa para los primeros recortes.[web:75] A nivel sectorial, $100 mil millones en deuda vencen para 2028. Los costos de refinanciamiento aumentan con los diferenciales.[web:89] Las brechas de cobertura amplifican el dolor; las empresas sin cobertura queman efectivo más rápido. Los traders algorítmicos observan la volatilidad. Los diferenciales de CDS en UAL y sus pares aumentaron 20-30 puntos básicos desde febrero. Las estrategias vinculadas al petróleo prosperan aquí: largas en energía, cortas en aerolíneas. Los mercados emergentes se vinculan a través de las respuestas de la OPEP; la capacidad de reserva saudí limita las subidas, pero los riesgos de Irán persisten.[web:85] El balance de United compra tiempo. Recaudó $2 mil millones en bonos recientemente.[post:4] Aún así, recortes repetidos como el del martes señalan un arrastre del apalancamiento si la recuperación se retrasa. Observe a los pares: Delta informa pronto con algunas coberturas intactas.[web:26]

Ojos en el petróleo y las calificaciones

Los riesgos prolongados en Medio Oriente amenazan la estabilidad del sector. El combustible para aviones por encima de $3.50 por galón presiona incluso a los nombres fuertes. El recorte de United prueba que nadie sale ileso.