Le DOJ abandonne l'enquête sur Powell, ouvrant la voie à Warsh

Le ministère américain de la Justice a abandonné vendredi son enquête pénale contre le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.^[1] La procureure des États-Unis pour le district de Columbia, Jeanine Pirro, a annoncé la clôture. Elle a ordonné à son bureau de mettre fin à l'enquête et de renvoyer l'affaire à l'inspecteur général de la Fed. L'enquête portait sur une rénovation de 2,5 milliards de dollars des bâtiments du siège de la Fed à Washington. Les coûts sont passés d'une estimation initiale de 1,9 milliard de dollars en raison de l'inflation, de problèmes de chaîne d'approvisionnement, d'un désamiantage supplémentaire, d'un gouffre et de règles de préservation historique. Le projet concerne l'Eccles Building et l'East Building. Les deux datent des années 1930. Le conseil d'administration de la Fed l'a approuvé en 2017, avant que Powell ne prenne la présidence. Powell a témoigné devant le Congrès en juin 2025. Il a nié tout projet d'éléments de luxe comme des ascenseurs VIP ou des terrasses sur le toit. Les procureurs se sont demandé si ces déclarations avaient induit les législateurs en erreur. Des assignations ont été émises le 10 janvier 2026. Un juge fédéral les a annulées le 13 mars. Le juge en chef James Boasberg a statué qu'il n'y avait aucune preuve de crime, seulement des tactiques de pression. Pirro a laissé la porte ouverte. Elle a déclaré qu'elle pourrait relancer une affaire pénale si l'inspecteur général découvrait des problèmes. Le chien de garde de la Fed avait examiné le projet deux fois auparavant et n'avait trouvé aucun acte répréhensible. Powell a demandé un nouvel examen en 2025 au milieu des critiques. ## La saga de la rénovation rencontre le feu politique Cette enquête a commencé en novembre 2025. Elle s'inscrivait dans un schéma d'affrontements entre le président Donald Trump et Powell. Trump exigeait des baisses de taux drastiques depuis son retour au pouvoir en 2025. Il a qualifié Powell d'incompétent et a visité le site l'été dernier avec des alliés comme le sénateur Tim Scott. Trump a affirmé que les coûts atteignaient 3,1 milliards de dollars, voire 4 milliards de dollars. La Maison-Blanche a comparé le projet à Versailles. Les critiques y ont vu des représailles. Powell a résisté aux pressions pour assouplir la politique plus rapidement. Il a défendu l'indépendance de la Fed. « Personne, certainement pas le président de la Réserve fédérale, n'est au-dessus de la loi », a-t-il déclaré en janvier. Les tribunaux ont convenu. Le juge Boasberg a noté une « montagne de preuves » que les assignations visaient à forcer une baisse des taux ou une démission. Le mandat de Powell en tant que président prend fin le 15 mai 2026. Son siège de gouverneur dure jusqu'en 2028. Trump a nommé Kevin Warsh en janvier pour lui succéder. Warsh, ancien gouverneur de la Fed, a témoigné devant la commission bancaire du Sénat le 21 avril. Le sénateur Thom Tillis a bloqué un vote de confirmation jusqu'à la clôture de l'enquête. Maintenant, cet obstacle disparaît. Le porte-parole de la Maison-Blanche, Kush Desai, a salué ce changement. Il a déclaré que l'inspecteur général dispose d'outils plus solides pour la responsabilisation. La sénatrice Elizabeth Warren a qualifié cela de stratagème pour installer la « marionnette » de Trump. Pirro a insisté sur le fait que son bureau avait agi uniquement sur le fond. ## Signaux pour l'indépendance de la Fed et la politique L'abandon stabilise la position de Powell jusqu'en mai. Il met fin à l'épée de Damoclès juridique qui avait secoué les marchés. Pourtant, il met en lumière des risques plus profonds pour l'autonomie de la banque centrale. Les présidents ont longtemps fait pression sur la Fed. Trump a intensifié avec des menaces, des tentatives de licenciement et maintenant des enquêtes. Cela crée un précédent. Les futurs présidents feront face à des outils similaires s'ils s'opposent aux exigences de la Maison-Blanche. Les marchés avaient intégré une certaine incertitude. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux montraient 75 points de base de baisses d'ici la fin de l'année avant la nouvelle. L'enquête a ajouté du bruit aux indicateurs de volatilité comme le VIX. La résolution atténue cela. Mais l'arrivée de Warsh se profile. Il a quitté la Fed en 2011 après avoir poussé à un resserrement précoce. Les analystes le voient comme hawkish, axé sur les règles d'inflation. Trump le choisit pour des baisses ? Attendez-vous à des tensions si les données restent chaudes. Les spreads de crédit se sont élargis de 5 points de base le mois dernier en raison des craintes de leadership. Les rendements investment-grade ont augmenté. Cela calme ces craintes. Pourtant, le bruit politique persiste. Les batailles de confirmation pourraient s'éterniser. Les républicains du Sénat détiennent une faible majorité. Les démocrates promettent de s'opposer. Surveillez les amendements liant la Fed à des objectifs fiscaux. ## Répercussions sur le crédit, les EM et le trading Les investisseurs particuliers sur les marchés du crédit ressentent le plus cela. La main ferme de Powell a maintenu les spreads high-yield serrés à 350 points de base. Warsh pourrait resserrer plus tôt si l'inflation rebondit. La dette des EM souffre. L'indice du dollar a atteint 108 la semaine dernière sur les paris de hausse des taux. Des pays comme le Brésil et la Turquie paient 700 points de base de plus sur les obligations en USD. Un virage hawkish comprime les carry trades. Les traders algorithmiques prospèrent grâce à la volatilité. Les trajectoires du FOMC ont divergé de 20 points de base après le lancement de l'enquête. La skew des options favorisait les puts. Maintenant, la volatilité implicite baisse de 2 points. Mais le risque de transition persiste. Les trades programmés cherchent à dénouer le put de Powell. Positionnez-vous sur des straddles à courte échéance si la confirmation stagne. Les crypto et les rendements de staking suivent les taux sans risque. Les T-bills à 4,8 % plafonnent les APY DeFi. Les perspectives de baisse de Powell ont stimulé le staking ETH à 5 %. Le hawkishness de Warsh plafonne cela. La corrélation du Bitcoin avec le Nasdaq a atteint 0,7. Les paris sur le pivot de la Fed ont entraîné un rallye de 10 % depuis mars. Une Fed politisée érode cette valeur refuge. La finance mondiale est liée. Les banques centrales des EM reflètent la Fed. Le repo indien est resté à 6,5 % en attendant les baisses de Powell. La Chine murmure une dévaluation du yuan si le dollar monte. Les pools de crédit en Asie EM font face à des risques de refinancement à des taux US plus élevés. Cela lie une politique stricte à la politique. Les investisseurs se couvrent en conséquence. Prochaines étapes : vote au Sénat sur Warsh d'ici début mai. Rapport de l'inspecteur général bientôt. Réunion du FOMC les 29-30 avril. Tout dissentiment de Powell sur les baisses signale un changement. Surveillez le VIX au-dessus de 15 pour un pic de volatilité.