Az Igazságügyi Minisztérium lezárta a Powell elleni vizsgálatot, utat nyitva Warsh előtt

Az amerikai Igazságügyi Minisztérium pénteken lezárta a Jerome Powell Fed-elnök elleni büntetőjogi vizsgálatot.^[1] Jeanine Pirro, a Columbia Kerületi Szövetségi Ügyészség vezetője bejelentette a lezárást. Utasította hivatalát, hogy fejezze be a nyomozást, és utalja az ügyet a Federal Reserve főfelügyelőjéhez. A vizsgálat a Fed washingtoni központi épületeinek 2,5 milliárd dolláros felújítására összpontosított. A költségek a kezdeti 1,9 milliárd dolláros becslésről emelkedtek az infláció, az ellátási lánc problémái, a többlet azbeszteltávolítás, egy nyelőgödör és a műemlékvédelmi szabályok miatt. A projekt az Eccles Buildinget és az East Buildinget érinti. Mindkettő az 1930-as évekből származik. A Fed igazgatósága 2017-ben hagyta jóvá, még mielőtt Powell átvette volna az elnöki posztot. Powell 2025 júniusában tanúskodott a Kongresszus előtt. Tagadta, hogy luxusfelszereléseket, például VIP-lifteket vagy tetőteraszokat terveztek volna. Az ügyészek azt vizsgálták, hogy ezek a kijelentések félrevezették-e a törvényhozókat. Az idézéseket 2026. január 10-én adták ki. Egy szövetségi bíró március 13-án hatálytalanította azokat. James Boasberg főbíró úgy ítélte meg, hogy nincs bizonyíték bűncselekményre, csak nyomásgyakorlás. Pirro nyitva hagyta a lehetőséget. Azt mondta, újraindíthatja a büntetőeljárást, ha a főfelügyelő problémákat tár fel. A Fed felügyelője korábban kétszer is átvizsgálta a projektet, és nem talált jogsértést. Powell 2025-ben kért egy újabb vizsgálatot a fokozott figyelem közepette. ## A felújítási saga politikai tűzbe kerül A nyomozás 2025 novemberében indult. Illeszkedett a Donald Trump elnök és Powell közötti összetűzések mintájába. Trump 2025-ös hivatalba lépése óta drasztikus kamatcsökkentést követelt. Powellt alkalmatlannak nevezte, és tavaly nyáron bejárta a helyszínt olyan szövetségeseivel, mint Tim Scott szenátor. Trump azt állította, hogy a költségek elérik a 3,1 milliárd dollárt, vagy akár a 4 milliárdot is. A Fehér Ház a versailles-i kastélyhoz hasonlította. A kritikusok a vizsgálatot megtorlásnak tekintették. Powell ellenállt a gyorsabb lazításra irányuló nyomásnak. Védte a Fed függetlenségét. „Senki, különösen a Federal Reserve elnöke, nem áll a törvény felett” – mondta januárban. A bíróságok egyetértettek. Boasberg bíró megjegyezte, hogy „rengeteg bizonyíték” utal arra, hogy az idézésekkel alacsonyabb kamatlábakat vagy lemondást akartak kikényszeríteni. Powell elnöki mandátuma 2026. május 15-én jár le. Kormányzói posztja 2028-ig tart. Trump januárban Kevin Warsht jelölte utódjának. Warsh, a Fed korábbi kormányzója, április 21-én tanúskodott a Szenátus Bankbizottsága előtt. Thom Tillis szenátor blokkolta a megerősítési szavazást a vizsgálat lezárásáig. Most ez az akadály elhárult. Kush Desai, a Fehér Ház szóvivője üdvözölte a változást. Azt mondta, a főfelügyelő erősebb eszközökkel rendelkezik az elszámoltathatóság biztosítására. Elizabeth Warren szenátor ezt Trump „bábjának” beültetésére irányuló cselnek nevezte. Pirro ragaszkodott hozzá, hogy hivatala kizárólag az érdemek alapján járt el. ## Jelek a Fed függetlenségére és a politikára A lezárás stabilizálja Powell pozícióját májusig. Véget vet a piacokat megrázó jogi bizonytalanságnak. Ugyanakkor rávilágít a jegybanki autonómia mélyebb kockázataira. Az elnökök régóta próbálják befolyásolni a Fedet. Trump fenyegetésekkel, elbocsátási kísérletekkel és most vizsgálatokkal fokozta. Ez precedenst teremt. A jövőbeli elnökök hasonló eszközökkel szembesülhetnek, ha ellenállnak a Fehér Ház követeléseinek. A piacok áraztak némi bizonytalanságot. A Fed-futures 75 bázispontos csökkentést mutattak év végére a hír előtt. A vizsgálat zajt adott a volatilitási mérőszámokhoz, mint a VIX. A megoldás enyhíti ezt. De Warsh érkezése közeleg. 2011-ben hagyta el a Fedet, miután korai szigorítást szorgalmazott. Az elemzők sólyomként, inflációs szabályokra összpontosítóként látják. Trump a csökkentések miatt választja? Számítsunk feszültségre, ha az adatok erősek maradnak. A hitelfelárak 5 bázisponttal szélesedtek az elmúlt hónapban a vezetési aggodalmak miatt. A befektetési fokozatú hozamok emelkedtek. Ez megnyugtatja ezeket. De a politikai zaj továbbra is fennáll. A megerősítési harcok elhúzódhatnak. A republikánusok szűk többséggel rendelkeznek a Szenátusban. A demokraták ellenzést ígérnek. Figyeljük a módosító javaslatokat, amelyek a Fedet fiskális célokhoz kötik. ## Hatások a hitel-, a feltörekvő piaci és a kereskedési szegmensben A hitelpiaci lakossági befektetők érzik ezt a leginkább. Powell stabil keze a magas hozamú felárakat 350 bázisponton tartotta. Warsh hamarabb szigoríthat, ha az infláció visszatér. A feltörekvő piaci adósság szenved. A dollárindex múlt héten 108-on állt a kamatemelési várakozások miatt. Olyan országok, mint Brazília és Törökország 700 bázisponttal többet fizetnek USD-kötvényeik után. Egy sólyom fordulat szorítja a carry trade-eket. Az algoritmikus kereskedők a volatilitásból élnek. Az FOMC-útvonalak 20 bázisponttal eltértek a vizsgálat elindítása után. Az opciós ferdeség a put opciókat részesítette előnyben. Most az implicit volatilitás 2 pontot esik. De az átmeneti kockázat tovább él. A programkereskedések a Powell-put leépülését hajszolják. Tartsunk rövid lejáratú straddle-eket, ha a megerősítés elakad. A kripto és a letéti hozamok a kockázatmentes kamatlábakat követik. A 4,8%-os T-bill korlátozza a DeFi APY-ket. Powell csökkentési kilátásai 5%-ra emelték az ETH letéti hozamát. Warsh sólyom hozzáállása korlátozza ezt. A Bitcoin korrelációja a Nasdaq-dal elérte a 0,7-et. A Fed fordulatára tett fogadások 10%-os rallyt hajtottak március óta. A politizáló Fed erodálja ezt a menedékkeresletet. A globális pénzügyek összefonódnak. A feltörekvő jegybankok a Fedet tükrözik. India repo kamata 6,5%-on maradt Powell csökkentéseire várva. Kína a jüan leértékelését suttogja, ha a dollár megugrik. Az ázsiai feltörekvő piacok hitelpooljai magasabb amerikai kamatok mellett szembesülnek megújítási kockázatokkal. Ez szorosan összeköti a szigorú politikát a politikával. A befektetők ennek megfelelően fedeznek. Következő: szenátusi szavazás Warsh-ról május elejéig. A főfelügyelői jelentés hamarosan esedékes. FOMC-ülés április 29-30. Bármilyen Powell ellenvélemény a csökkentésekkel kapcsolatban elmozdulást jelez. Figyeljük a VIX-et 15 felett a volatilitási kitöréshez.