United Airlines Holdings ha ridotto le sue previsioni di utili per azione rettificati per il 2026 a un intervallo compreso tra $7 e $11 il 21 aprile. Ciò segna un forte calo rispetto al precedente intervallo di $12-$14.[3][4] Il vettore ha comunque superato le aspettative del primo trimestre. L'EPS rettificato ha raggiunto $1,19, battendo il consenso di $1,07. Le entrate sono state di $14,6 miliardi contro i $14,46 miliardi previsti.[3] Le spese per il carburante sono aumentate di $340 milioni su base annua, attribuite alla guerra con l'Iran.[post:2] L'amministratore delegato Scott Kirby ha notato che la compagnia aerea prevede di compensare solo il 40-50% degli aumenti del carburante del secondo trimestre attraverso le tariffe. Il recupero sale al 70-80% nella seconda metà dell'anno.[post:6] United ha inoltre ridotto la capacità di cinque punti percentuali per l'anno. La crescita del terzo e quarto trimestre ora si attiene piatta o con un aumento fino al 2%.[post:6] I prezzi del carburante per aerei sono quasi raddoppiati dalla fine di febbraio, salendo da $2,50 per gallone a seguito degli attacchi statunitensi e israeliani all'Iran.[web:36] Il vettore non ha coperture strutturali sul carburante, lasciandolo esposto.[web:26]
Lo shock petrolifero espone le vulnerabilità delle compagnie aeree
Questa mancata corrispondenza degli utili sottolinea quanto rapidamente le fiammate geopolitiche possano sconvolgere le finanze delle compagnie aeree. Il Brent è schizzato alle stelle mentre l'Iran minacciava lo Stretto di Hormuz, un punto di strozzatura per il 20% dei flussi petroliferi globali. Il carburante per aerei ha superato i $4 per gallone la scorsa settimana.[web:48] United modella il petrolio sopra i $100 al barile fino al 2027 negli scenari peggiori.[web:57] I principali vettori statunitensi hanno abbandonato le coperture sul carburante dopo il 2008. Southwest una volta bloccava il carburante a basso costo; ora pochi si preoccupano. Delta detiene posizioni minori, ma United fa affidamento sui mercati spot.[web:83] Ciò ha fatto risparmiare denaro quando il petrolio è crollato nel 2020. Oggi morde. Una fattura annuale per il carburante sostenuta di $11 miliardi a prezzi elevati supera di gran lunga i profitti record di United.[web:37] La domanda finora rimane solida. Le cabine premium e le rotte internazionali guidano le entrate. Le entrate dei passeggeri sono aumentate del 10,6% su base annua nel Q1.[post:4] La disciplina sulla capacità aiuta i rendimenti. Tuttavia, la volatilità prolungata erode i margini. Le tariffe assorbono parte del dolore, ma i viaggiatori si oppongono a rincari del 20%.[web:63] I vettori tagliano le rotte non redditizie. United ha ridotto del 5% i voli nel Q2-Q3. Altri seguono. I concorrenti low-cost affrontano colpi più duri senza i cuscinetti delle entrate premium.[web:75]
I mercati creditizi sentono la turbolenza
Le impennate del carburante hanno già allargato gli spread creditizi delle compagnie aeree. Le obbligazioni dei vettori statunitensi sono state vendute all'inizio di marzo mentre i prezzi del carburante per aerei salivano.[web:92] I credit default swap sono aumentati leggermente per timori di erosione degli utili. S&P ha segnalato l'aumento del carburante come un nuovo rischio di rating per le compagnie aeree statunitensi.[web:85] Fitch ha avvertito che un prolungato conflitto con l'Iran potrebbe portare a declassamenti in Nord America.[web:94] Emergono tensioni nel servizio del debito se il petrolio rimane alto a lungo. Il carburante consuma il 25-30% dei costi.[web:62] La leva finanziaria netta di United si attesta a 2,0 volte, in calo dopo rimborsi di $3,1 miliardi. La liquidità supera i $17 miliardi.[post:4] È solida rispetto ai picchi pandemici sopra le 5 volte. Il flusso di cassa libero ha raggiunto $2,9 miliardi nel Q1.[post:4] I giocatori più piccoli se la passano peggio. Le linee ultra-low-cost mancano della scala per le maggiorazioni. Moody's le tiene d'occhio per i primi tagli.[web:75] A livello settoriale, $100 miliardi di debito scadono entro il 2028. I costi di rifinanziamento aumentano con gli spread.[web:89] Le lacune nelle coperture amplificano il dolore; le società non coperte bruciano liquidità più velocemente. I trader algoritmici guardano alla volatilità. Gli spread CDS su UAL e i suoi pari sono aumentati di 20-30 punti base da febbraio. Le strategie legate al petrolio prosperano qui: long energia, short compagnie aeree. I mercati emergenti si collegano tramite le risposte dell'OPEC; la capacità di riserva saudita limita i rialzi, ma i rischi iraniani persistono.[web:85] Il bilancio di United compra tempo. Ha raccolto $2 miliardi in obbligazioni di recente.[post:4] Tuttavia, tagli ripetuti come quello di martedì segnalano una deriva della leva finanziaria se la ripresa ritarda. Da tenere d'occhio i pari: Delta riferirà presto con alcune coperture ancora in vigore.[web:26]
Occhi puntati sul petrolio e sui rating
I rischi prolungati in Medio Oriente minacciano la stabilità del settore. Il carburante per aerei sopra i $3,50 per gallone mette sotto pressione anche i nomi più forti. Il taglio di United dimostra che nessuno esce indenne.
