United Airlines Holdings balandžio 21 d. sumažino savo 2026 metų koreguoto pelno vienai akcijai prognozę iki 7–11 USD. Tai reiškia smarkų kritimą nuo ankstesnio 12–14 USD intervalo.[3][4] Avialinija vis tiek viršijo pirmojo ketvirčio lūkesčius. Koreguotas pelnas vienai akcijai siekė 1,19 USD, viršydamas 1,07 USD konsensusą. Pajamos siekė 14,6 mlrd. USD, palyginti su 14,46 mlrd. USD prognoze.[3] Kuro išlaidos padidėjo 340 mln. USD per metus, kas buvo priskirta Irano karui.[post:2] Generalinis direktorius Scott Kirby pažymėjo, kad avialinija tikisi kompensuoti tik 40–50% antrojo ketvirčio kuro kainų padidėjimo per bilietų kainas. Atgavimas pakyla iki 70–80% antroje metų pusėje.[post:6] United taip pat sumažino pajėgumus penkiais punktais metams. Trečiojo ir ketvirtojo ketvirčių augimas dabar yra lygus nuliui arba plius 2%.[post:6] Reaktyvinio kuro kainos beveik padvigubėjo nuo vėlyvo vasario, pakilus nuo 2,50 USD už galoną dėl JAV ir Izraelio atakų Iranui.[web:36] Avialinija neturi struktūrinių kuro apsidraudimų, todėl lieka pažeidžiama.[web:26]
Naftos šokas atskleidžia oro linijų pažeidžiamumą
Šis pelno praleidimas pabrėžia, kaip greitai geopolitiniai įtampos gali suardyti oro linijų finansus. Brent nafta šoktelėjo, kai Iranas grasino Hormūzo sąsiauriu, kuris yra 20% pasaulio naftos srautų kamštis. Reaktyvinis kuras prekiaujamas virš 4 USD už galoną praėjusią savaitę.[web:48] United modeliuoja naftą virš 100 USD už barelį iki 2027 m. blogiausiu atveju.[web:57] JAV didžiosios oro linijos atsisakė kuro apsidraudimo po 2008 m. Southwest anksčiau užfiksuodavo pigų kurą; dabar tai daro nedaugelis. Delta turi nedidelias pozicijas, tačiau United remiasi spot rinkomis.[web:83] Tai sutaupė pinigų, kai nafta smuko 2020 m. Šiandien tai kenkia. Ilgalaikės 11 mlrd. USD metinės kuro sąnaudos esant aukštoms kainoms nustelbia United rekordinį pelną.[web:37] Paklausa kol kas išlieka tvirta. Premium klasės ir tarptautiniai maršrutai varo pajamas. Keleivių pajamos pirmąjį ketvirtį padidėjo 10,6% per metus.[post:4] Pajėgumų disciplina padeda pajamingumui. Vis dėlto ilgalaikė nepastovumas eroduoja maržas. Bilietų kainos sugeria dalį skausmo, tačiau keliautojai atsisako 20% kainų kilimo.[web:63] Avialinijos nutraukia nuostolingus maršrutus. United atšaukė 5% skrydžių antrajame–trečiajame ketvirtyje. Kitos seka pavyzdžiu. Mažų išlaidų konkurentai susiduria su didesniais smūgiais be premium pajamų buferių.[web:75]
Kredito rinkos jaučia turbulenciją
Kuro kainų šuoliai jau išplėtė oro linijų kredito spreadus. JAV avialinijų obligacijos parduotos ankstyvą kovą, kai reaktyvinio kuro kainos šoktelėjo.[web:92] Kredito rizikos apsidraudimo sandoriai pakilo dėl pelno erozijos baimių. S&P pažymėjo augantį kurą kaip naują reitingų riziką JAV oro linijoms.[web:85] Fitch įspėjo, kad pratęstas Irano konfliktas gali paskatinti Šiaurės Amerikos reitingų sumažinimą.[web:94] Skolos aptarnavimo įtampa atsiranda, jei nafta išlieka aukšta. Kuro sąnaudos sudaro 25–30% išlaidų.[web:62] United grynoji svertinė padėtis yra 2,0 karto, sumažėjus po 3,1 mlrd. USD grąžinimų. Likvidumas viršija 17 mlrd. USD.[post:4] Tai tvirta, palyginti su pandemijos viršūnėmis virš 5 kartų. Laisvieji pinigų srautai pirmąjį ketvirtį siekė 2,9 mlrd. USD.[post:4] Mažesniems žaidėjams sekasi blogiau. Ypač mažų išlaidų linijos neturi masto, kad galėtų taikyti priemokas. Moody's stebi jas dėl pirmųjų sumažinimų.[web:75] Visame sektoriuje iki 2028 m. subręsta 100 mlrd. USD skolos. Refinansavimo išlaidos didėja kartu su spreadais.[web:89] Apsidraudimo spragos sustiprina skausmą; neapsidraudusios įmonės greičiau degina pinigus. Algoritminiai prekiautojai stebi nepastovumą. UAL ir panašių įmonių kredito rizikos apsidraudimo sandorių spreadai nuo vasario padidėjo 20–30 bazinių punktų. Čia klesti su nafta susijusios strategijos: ilgos pozicijos energetikoje, trumpos oro linijose. Besivystančios rinkos įsitraukia per OPEC atsakus; Saudo Arabijos rezervinės galios riboja augimą, tačiau Irano rizika išlieka.[web:85] United balansas suteikia laiko. Neseniai ji išleido 2 mlrd. USD obligacijų.[post:4] Vis dėlto pasikartojantys sumažinimai, kaip antradienį, signalizuoja svertinės padėties augimą, jei atsigauna vėluoja. Stebėkite konkurentus: Delta netrukus pateiks ataskaitą su išsaugotais daliniais apsidraudimais.[web:26]
Dėmesys skirtas naftai ir reitingams
Ilgalaikės Artimųjų Rytų rizikos gresia sektoriaus stabilumui. Reaktyvinis kuras virš 3,50 USD už galoną spaudžia net stipriausius žaidėjus. United sumažinimas įrodo, kad niekas neišvengia nenukentėjęs.
