Loading...
Министерство юстиции США в пятницу прекратило уголовное расследование в отношении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.[1] Прокурор США по округу Колумбия Джин Пирро объявила о закрытии дела. Она поручила своему офису завершить расследование и передать вопрос генеральному инспектору ФРС. Расследование было сосредоточено на ремонте зданий штаб-квартиры ФРС в Вашингтоне стоимостью 2,5 миллиарда долларов. Затраты выросли с первоначальной оценки в 1,9 миллиарда долларов из-за инфляции, проблем с цепочками поставок, дополнительного удаления асбеста, провала грунта и требований по сохранению исторического облика. Проект охватывает здание Экклса и Восточное здание. Оба здания датируются 1930-ми годами. Совет ФРС одобрил проект в 2017 году, до того как Пауэлл занял пост председателя. Пауэлл давал показания перед Конгрессом в июне 2025 года. Он отрицал планы по созданию предметов роскоши, таких как VIP-лифты или террасы на крыше. Прокуроры задавались вопросом, не ввели ли эти заявления в заблуждение законодателей. Повестки были направлены 10 января 2026 года. Федеральный судья отменил их 13 марта. Главный судья Джеймс Боасберг постановил, что нет доказательств преступления, а есть лишь тактика давления. Пирро оставила возможность возобновления дела. Она заявила, что может возобновить уголовное дело, если генеральный инспектор выявит проблемы. Надзорный орган ФРС дважды проверял проект ранее и не обнаружил нарушений. Пауэлл запросил ещё одну проверку в 2025 году на фоне пристального внимания.
Это расследование началось в ноябре 2025 года. Оно вписалось в модель конфликтов между президентом Дональдом Трампом и Пауэллом. Трамп требовал резкого снижения ставок с момента возвращения в должность в 2025 году. Он называл Пауэлла некомпетентным и прошлым летом осмотрел объект вместе с союзниками, такими как сенатор Тим Скотт. Трамп утверждал, что затраты достигли 3,1 миллиарда долларов или даже 4 миллиардов долларов. Белый дом сравнил это с Версалем. Критики рассматривали расследование как месть. Пауэлл сопротивлялся давлению с целью ускорить смягчение политики. Он защищал независимость ФРС. «Никто, тем более председатель Федеральной резервной системы, не стоит выше закона», — заявил он в январе. Суды согласились. Судья Боасберг отметил «гору доказательств» того, что повестки были направлены на принуждение к снижению ставок или отставке. Срок полномочий Пауэлла на посту председателя истекает 15 мая 2026 года. Его место в совете управляющих сохраняется до 2028 года. Трамп выдвинул Кевина Уорша в январе в качестве преемника. Уорш, бывший управляющий ФРС, дал показания перед Банковским комитетом Сената 21 апреля. Сенатор Том Тиллис заблокировал голосование по утверждению до завершения расследования. Теперь это препятствие исчезло. Представитель Белого дома Куш Десай приветствовал изменение. Он заявил, что генеральный инспектор имеет более сильные инструменты для обеспечения подотчётности. Сенатор Элизабет Уоррен назвала это уловкой для установки «марионетки» Трампа. Пирро настаивала, что её офис действовал исключительно по существу.
Прекращение дела стабилизирует положение Пауэлла до мая. Оно кладёт конец юридической неопределённости, которая беспокоила рынки. Однако оно высвечивает более глубокие риски для автономии центрального банка. Президенты и раньше оказывали давление на ФРС. Трамп усилил его угрозами, попытками увольнения и теперь расследованиями. Это создаёт прецедент. Будущие председатели столкнутся с аналогичными инструментами, если они будут сопротивляться требованиям Белого дома. Рынки закладывали некоторую неопределённость. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам показывали снижение на 75 базисных пунктов к концу года до новостей. Расследование добавило шума в индикаторы волатильности, такие как VIX. Разрешение снижает его. Но приближается приход Уорша. Он покинул ФРС в 2011 году после того, как выступил за раннее сворачивание стимулов. Аналитики считают его «ястребом», сосредоточенным на правилах инфляции. Трамп выбирает его для снижения ставок? Ожидайте напряжённости, если данные останутся горячими. Кредитные спреды расширились на 5 б.п. в прошлом месяце из-за опасений по поводу руководства. Доходность инвестиционных облигаций выросла. Это успокаивает их. Однако политический шум сохраняется. Борьба за утверждение может затянуться. Республиканцы в Сенате имеют незначительное большинство. Демократы обещают противодействие. Следите за поправками, увязывающими ФРС с фискальными целями.
Розничные инвесторы на кредитных рынках ощущают это больше всего. Твёрдая рука Пауэлла удерживала спреды высокодоходных облигаций на уровне 350 б.п. Уорш может ужесточить их раньше, если инфляция восстановится. Долги развивающихся рынков страдают. Индекс доллара достиг 108 на прошлой неделе из-за ставок на повышение ставок. Такие страны, как Бразилия и Турция, платят на 700 б.п. больше по долларовым облигациям. «Ястребиный» сдвиг сжимает carry trades. Алгоритмические трейдеры процветают на волатильности. Траектории FOMC разошлись на 20 б.п. после запуска расследования. Опционы skew отдавали предпочтение пут-опционам. Теперь подразумеваемая волатильность падает на 2 пункта. Но риск переходного периода сохраняется. Программные сделки охотятся за отказом от «пут Пауэлла». Делайте ставку на краткосрочные стрэддлы, если утверждение застопорится.
Криптовалюты и доходность стейкинга следуют за безрисковыми ставками. Казначейские векселя на уровне 4,8% ограничивают доходность DeFi. Перспективы снижения ставок Пауэллом повысили доходность стейкинга ETH до 5%. «Ястребиная» позиция Уорша ограничивает это. Корреляция биткоина с Nasdaq достигла 0,7. Ставки на разворот ФРС обеспечили рост на 10% с марта. Политизированная ФРС подрывает этот спрос на безопасные активы.
Глобальные финансы взаимосвязаны. Центральные банки развивающихся стран следуют за ФРС. Ставка репо в Индии остаётся на уровне 6,5% в ожидании снижения ставок Пауэллом. Китай обсуждает девальвацию юаня, если доллар вырастет. Кредитные пулы в Азии сталкиваются с рисками пролонгации при более высоких ставках в США. Это связывает жёсткую политику с политикой. Инвесторы хеджируются соответствующим образом.
Далее: голосование в Сенате по Уоршу в начале мая. Отчёт генерального инспектора ожидается в ближайшее время. Заседание FOMC 29-30 апреля. Любое несогласие Пауэлла с снижением ставок сигнализирует о сдвиге. Следите за VIX выше 15 для всплеска волатильности.
