United Airlines Holdings снизила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2026 год до диапазона от $7 до $11 21 апреля. Это означает резкое снижение по сравнению с предыдущим диапазоном от $12 до $14.[3][4] Перевозчик по-прежнему превзошел ожидания по первому кварталу. Скорректированная EPS составила $1,19, превысив консенсус-прогноз в $1,07. Выручка достигла $14,6 млрд против прогнозируемых $14,46 млрд.[3] Расходы на топливо выросли на $340 млн в годовом исчислении, что объясняется войной с Ираном.[post:2] Генеральный директор Скотт Кирби отметил, что авиакомпания ожидает компенсировать лишь 40-50% роста цен на топливо во втором квартале за счет тарифов. Восстановление увеличится до 70-80% во второй половине года.[post:6] United также сократила предложение на пять пунктов в течение года. Рост в третьем и четвертом кварталах теперь находится на уровне от нуля до плюс 2%.[post:6] Цены на авиатопливо почти удвоились с конца февраля, поднявшись с $2,50 за галлон на фоне ударов США и Израиля по Ирану.[web:36] Перевозчик не имеет структурных хеджей на топливо, что оставляет его уязвимым.[web:26]
Нефтяной шок обнажает уязвимости авиакомпаний
Это несоответствие прибыли подчеркивает, насколько быстро геополитические вспышки могут подорвать финансы авиакомпаний. Цены на нефть марки Brent резко выросли, когда Иран пригрозил Ормузскому проливу, узкому месту для 20% мировых потоков нефти. Авиатопливо торговалось выше $4 за галлон на прошлой неделе.[web:48] United моделирует цены на нефть выше $100 за баррель до 2027 года в худших сценариях.[web:57] Американские гиганты отказались от хеджирования топлива после 2008 года. Southwest когда-то фиксировала дешевое топливо; сейчас этим мало кто занимается. Delta имеет незначительные позиции, но United полагается на спотовые рынки.[web:83] Это экономило деньги, когда нефть рухнула в 2020 году. Сегодня это больно бьет. Устойчивые годовые расходы на топливо в размере $11 млрд при высоких ценах затмевают рекордную прибыль United.[web:37] Спрос пока остается устойчивым. Премиальные салоны и международные маршруты стимулируют выручку. Пассажирская выручка выросла на 10,6% в годовом исчислении в первом квартале.[post:4] Дисциплина предложения поддерживает доходность. Тем не менее, затяжная волатильность подрывает маржу. Тарифы поглощают часть боли, но путешественники отказываются от повышений на 20%.[web:63] Перевозчики сокращают нерентабельные маршруты. United сократила 5% полетов во втором-третьем кварталах. Другие следуют этому примеру. Низкобюджетные конкуренты сталкиваются с более серьезными ударами без буфера премиальной выручки.[web:75]
Кредитные рынки ощущают турбулентность
Скачки цен на топливо уже расширили кредитные спреды авиакомпаний. Облигации американских перевозчиков подешевели в начале марта, когда цены на авиатопливо взлетели.[web:92] Свопы на дефолт по кредитам немного выросли из-за опасений эрозии прибыли. S&P отметила рост цен на топливо как новый риск для рейтингов американских авиакомпаний.[web:85] Fitch предупредила, что затяжной конфликт с Ираном может спровоцировать понижение рейтингов в Северной Америке.[web:94] Напряженность с обслуживанием долга возникает, если нефть остается дорогой. Топливо съедает 25-30% затрат.[web:62] Чистый леверидж United составляет 2,0 раза, снизившись после выплат в размере $3,1 млрд. Ликвидность превышает $17 млрд.[post:4] Это прочно по сравнению с пиковыми значениями выше 5 раз во время пандемии. Свободный денежный поток достиг $2,9 млрд в первом квартале.[post:4] Мелкие игроки чувствуют себя хуже. Ультра-низкобюджетные авиалинии не имеют масштаба для введения надбавок. Moody's рассматривает их для первых понижений.[web:75] В целом по сектору $100 млрд долга подлежит погашению к 2028 году. Затраты на рефинансирование растут вместе со спредами.[web:89] Пробелы в хеджировании усиливают боль; незастрахованные компании быстрее сжигают денежные средства. Алготрейдеры следят за волатильностью. Спреды CDS на UAL и аналогичные компании выросли на 20-30 базисных пунктов с февраля. Здесь процветают стратегии, связанные с нефтью: длинные позиции по энергетике, короткие по авиакомпаниям. Развивающиеся рынки связаны через ответные меры ОПЕК; свободные мощности Саудовской Аравии ограничивают потенциал роста, но риски со стороны Ирана сохраняются.[web:85] Баланс United дает время. Недавно она привлекла $2 млрд за счет облигаций.[post:4] Тем не менее, повторные сокращения, подобные сделанным во вторник, сигнализируют о скрытом росте левериджа, если восстановление отстает. Следите за конкурентами: Delta скоро отчитается, имея некоторые хеджи.[web:26]
Внимание на нефть и рейтинги
Затяжные риски на Ближнем Востоке угрожают стабильности сектора. Цены на авиатопливо выше $3,50 за галлон оказывают давление даже на сильные компании. Сокращение United доказывает, что никто не остается незатронутым.
