United Airlines Holdings знизила свій прогноз скоригованого прибутку на акцію на 2026 рік до $7–11 21 квітня. Це означає різке падіння порівняно з попереднім діапазоном $12–14.[3][4] Перевізник все ще перевершив очікування за перший квартал. Скоригований прибуток на акцію склав $1,19, перевищивши консенсус-прогноз у $1,07. Виручка досягла $14,6 млрд проти прогнозованих $14,46 млрд.[3] Витрати на паливо зросли на $340 млн у річному обчисленні, що пояснюють війною в Ірані.[post:2] Генеральний директор Скотт Кірбі зазначив, що авіакомпанія очікує компенсувати лише 40–50% підвищення витрат на паливо у другому кварталі за рахунок тарифів. Відновлення зростає до 70–80% у другій половині року.[post:6] United також скоротила пропускну здатність на п'ять пунктів на рік. Зростання у третьому та четвертому кварталах тепер становить від нуля до плюс 2%.[post:6] Ціни на авіапаливо майже подвоїлися з кінця лютого, зростаючи з $2,50 за галон на тлі ударів США та Ізраїлю по Ірану.[web:36] Перевізник не має структурних хеджів на паливо, що залишає його вразливим.[web:26]
Нафтовий шок викриває вразливості авіакомпаній
Це невідповідність прогнозам прибутку підкреслює, наскільки швидко геополітичні спалахи можуть підірвати фінанси авіакомпаній. Ціна на нафту марки Brent різко зросла, коли Іран погрожував Ормузькій протоці, вузькому місцю для 20% світових потоків нафти. Авіапаливо торгувалося вище $4 за галон минулого тижня.[web:48] United моделює ціну на нафту вище $100 за барель до 2027 року в найгірших сценаріях.[web:57] Американські гіганти відмовилися від хеджування палива після 2008 року. Southwest колись фіксувала дешеве паливо; зараз мало хто це робить. Delta має незначні позиції, але United покладається на спотові ринки.[web:83] Це заощаджувало гроші, коли нафта обвалилася в 2020 році. Сьогодні це б'є. Стійкі річні витрати на паливо в $11 млрд за високих цін переважають рекордні прибутки United.[web:37] Попит поки що залишається стійким. Преміальні салони та міжнародні маршрути стимулюють виручку. Пасажирська виручка зросла на 10,6% у річному обчисленні в першому кварталі.[post:4] Дисципліна пропускної здатності допомагає дохідності. Проте тривала волатильність руйнує маржу. Тарифи поглинають частину болю, але подорожуючі відмовляються від підвищень на 20%.[web:63] Перевізники скорочують нерентабельні маршрути. United скасувала 5% рейсів у другому-третьому кварталах. Інші наслідують. Лоукост-конкуренти стикаються з більш серйозними ударами без буферів преміальної виручки.[web:75]
Кредитні ринки відчувають турбулентність
Стрибки цін на паливо вже розширили кредитні спреди авіакомпаній. Облігації американських перевізників продавалися на початку березня, коли ціни на авіапаливо злетіли.[web:92] Кредитні дефолтні свопи трохи зросли через побоювання щодо ерозії прибутку. S&P позначив зростання витрат на паливо як новий ризик для рейтингів американських авіакомпаній.[web:85] Fitch попередив, що тривалий конфлікт в Ірані може спровокувати пониження рейтингів у Північній Америці.[web:94] Напруження з обслуговуванням боргу виникає, якщо нафта залишається високою. Паливо становить 25–30% витрат.[web:62] Чистий леверидж United становить 2,0 рази, знизившись після погашення $3,1 млрд. Ліквідність перевищує $17 млрд.[post:4] Це надійно порівняно з піковими значеннями понад 5 разів під час пандемії. Вільний грошовий потік склав $2,9 млрд у першому кварталі.[post:4] Дрібніші гравці почуваються гірше. Ультра-лоукост лінії не мають масштабу для надбавок. Moody's стежить за ними для перших скорочень.[web:75] У секторі в цілому $100 млрд боргу дозрівають до 2028 року. Витрати на рефінансування зростають разом зі спредами.[web:89] Прогалини в хеджуванні посилюють біль; незахеджовані компанії швидше спалюють готівку. Алготрейдери стежать за волатильністю. Спреди CDS на UAL та аналогів зросли на 20–30 базисних пунктів з лютого. Стратегії, пов'язані з нафтою, процвітають тут: довгі позиції на енергоносії, короткі на авіакомпанії. Ринки, що розвиваються, пов'язані через відповіді OPEC; саудівські резервні потужності обмежують зростання, але ризики Ірану залишаються.[web:85] Баланс United дає час. Нещодавно вона розмістила облігації на $2 млрд.[post:4] Проте повторні скорочення, як у вівторок, сигналізують про повзуче збільшення левериджу, якщо відновлення відстає. Слідкуйте за аналогами: Delta звітує незабаром, маючи деякі хеджі.[web:26]
Увага на нафту та рейтинги
Тривалі ризики на Близькому Сході загрожують стабільності сектору. Авіапаливо вище $3,50 за галон тисне навіть на сильних гравців. Скорочення United доводить, що ніхто не залишається неушкодженим.
